交通运输行业专题研究：南海之珠，三十而立，从免税、免签、博彩说起-20180129-天风证券-23页-1mb

海南发展总结

核心内容概述

海南作为中国最大的经济特区，自1988年成立以来，经历了从外向型经济、房地产经济到国际旅游岛的转型。当前，海南正借助政策支持、基础设施建设和旅游资源优势，致力于打造国际一流的海岛休闲度假胜地。海南的旅游产业在第三产业中占据重要地位，2016年第三产业占比达到54.3%，但相较于台湾63.1%的比重，仍有提升空间。海南的旅游收入和游客数量虽与台湾相比存在差距，但其发展潜力巨大，特别是在免税、免签、博彩等政策支持下，有望成为国际旅游的重要目的地。

主要观点

1. 产业结构差异：海南与台湾在产业结构上存在明显差异，海南以旅游业为主导，而台湾以制造业和零售业为主。海南的第三产业占比低于台湾，但具有较大的提升潜力。
2. 政策支持：海南的免税、免签、博彩等政策为旅游业的发展提供了重要助力。其中，离岛免税政策自2011年起实施，经过多次调整，逐步放宽额度和品种限制。
3. 基础设施建设：海南在交通基础设施方面取得了显著进展，包括“两圈、四组团”的旅游空间布局，以及“八纵八横，高铁过海”的铁路规划，提升了旅游便利性。
4. 旅游市场前景：海南的旅游市场持续回暖，2016年接待游客超6000万人次，旅游收入达672.1亿元。随着政策红利释放和基础设施完善，海南旅游产业将迎来新的发展机遇。

关键信息

免税政策

• 实施时间：2011年4月20日
• 免税额度：每人每年累计不超过16000元人民币，单次消费不超过8000元
• 免税品种：包括38大类商品，但烟酒尚未纳入
• 未来方向：提升额度、放宽品种、优化免税店布局

免签政策

• 旅游团免签：26国公民5人以上组团可免签停留15天，俄罗斯、韩国、德国等3国2人以上组团可停留21天
• 口岸免签：与我国有外交关系或贸易往来的国家或地区，外国人入境停留时间不超过15天，可临时在海口或三亚口岸办理签证

博彩政策

• 政策方向：探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开型彩票
• 现状：海南博彩政策尚处于探索阶段，未开放类似澳门的赌场

基础设施发展

• 机场布局：形成“南北东西，两千两支”的机场格局，包括海口美兰机场、三亚凤凰机场和博鳌机场
• 铁路建设：环岛高铁（东环、西环）已投入运营，2016年铁路客运量达2336.8万人次
• 公路网络：田字型高速公路、三纵四横国省道、环岛滨海旅游公路构成完善交通网络
• 港口建设：初步建成“四方五港”格局，包括海口港、三亚港、清澜港、八所港和洋浦港

旅游市场发展

• 旅游收入：2016年海南旅游收入达672.1亿元，占GDP比重16.61%
• 游客数量：2016年接待游客超6000万人次，其中入境游客74.9万人次
• 旅游景点：海南拥有丰富的旅游资源，包括自然景观、人文景点、主题公园和高端酒店

投资建议

重点标的推荐

重点分析

• 海峡股份：受益于港航一体化，2017年业绩大幅提升，未来海安线航路缩短将带动业绩增长。公司是海南唯一拥有港口的上市公司，西沙航线具有战略意义。
• 海南高速：主业平淡，但瑞海二期持续放量，土地储备丰富，市值较低，PB值较低，具备一定投资价值。
• 海汽集团：客运主业放缓，但有望通过旅游线路扩展，提升车站资源估值。

风险提示

• 政策不及预期：相关政策可能未达预期，影响旅游产业发展
• 推进力度不及预期：基础设施和旅游项目推进可能不及预期，影响市场表现

总结

海南作为中国最大的经济特区，具有得天独厚的旅游资源和政策优势。通过不断优化免税政策、完善基础设施建设、拓展旅游市场，海南有望成为国际旅游的重要目的地。同时，海南的旅游及相关现代服务业的发展，也为投资者提供了良好的机会。然而，政策执行力度和市场推进情况仍存在不确定性，需谨慎对待。