20180315-浙商证券-大盘股指数历史回顾_大块头也在奔跑_17页_830kb

大盘股指数专题策略总结

核心内容概述

本报告分析了中国A股市场中大盘股指数的历史表现及主要驱动因素，指出过去18年大盘股指数跑输A股指数，且其相对收益为-118%。报告还总结了2000年至2017年间大盘股指数的5段趋势上涨行情，并分析了每段行情的核心驱动因素。

主要观点

1. 大盘股指数长期跑输A股指数

• 整体表现：1999年12月至2017年12月，大盘股指数从1000点上涨至3341点，累计上涨234%；A股指数同期从1000点上涨至4522点，累计上涨352%。
• 相对收益：大盘股指数跑输A股指数，累计相对收益为-118%。
• 关键时期：2013年初至2015年6月，创业板大牛市背景下，小盘股估值大涨，导致大盘股指数大幅跑输市场。

2. 大盘股指数的绝对收益阶段表现

• 趋势上涨阶段：从2000年至2017年，大盘股指数共走出5段趋势上涨行情，涨跌幅从20.84%到374.87%不等，持续时间从6个月到26个月。
• 相对A股指数表现：在部分阶段，大盘股指数跑输A股指数，但在2016年9月至2017年12月期间，大盘股指数跑赢A股指数，实现相对盈利21.96%。

关键信息

大盘股指数的盈利与增长

• 利润增速：2001年至2017年，大盘股指数归母净利润增速中位数为16.71%，显著高于A股指数的10.43%。
• 收入增速：大盘股指数收入增速中位数为22.40%，略高于A股指数的20.32%。
• 盈利能力：2001年至2016年，大盘股指数ROE中位数为20.22%，显著高于A股指数的11.24%。

阶段性驱动因素分析

市值权重变化

• 2005年：银行、交通运输、公用事业等板块占据较大市值权重。
• 2007年：银行板块市值占比最高，达20.97%。
• 2012年：银行、非银金融、有色金属等板块占据主导。
• 2014年：银行、非银金融、房地产等板块市值占比提升。
• 2016年：银行、非银金融、食品饮料等板块占据较大市值权重。

投资策略建议

• 相对评级体系：以沪深300指数为基准，定义不同投资评级（买入、增持、中性、减持）。
• 行业评级：根据行业相对于沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡。
• 投资建议：投资者应基于个人持仓结构及市场情况，独立评估投资决策，不应仅依赖投资评级。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，本公司不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

数据来源

• 数据支持：Wind，浙商证券研究所
• 报告撰写人：王鹏
• 数据支持人：金勇彬、陈昊