深度报告-20230808-国金证券-食品饮料行业深度研究_啤酒_如何看待区域格局之变_高端化进度__20页_2mb

啤酒行业分析总结

投资逻辑

啤酒行业自2017年底以来开启集体提价，竞争格局趋于缓和。2019年起高端化进程加速，拉开了行业变革的序幕。本报告重点回顾近年来区域格局变动、高端化进程和渠道场景变化，并展望未来趋势。高端化通过拉长销售半径和提升份额，成为驱动增长的关键因素；区域格局因高端化演变出绝对垄断、半强势和多品牌分散市场。

区域格局变化

• 绝对垄断市场：龙头企业如华润、青岛啤酒主导，份额相对稳定，但部分如青啤在山东、燕京在北京和百威在福建因管理问题或错失升级机遇而失地。青啤和燕京通过改革（如管理层调整、费用投放）努力夺回份额。
• 半强势市场：如吉林、黑龙江，青啤份额提升20-30个百分点，抢占哈啤份额；山西、河北等地份额稳定。
• 多品牌分散市场：如广东、浙江，高端新品如U8、乌苏在喜力等推动下快速成长，市场份额竞争激烈。

高端化进度

• 历史回溯：2021年8元以上价格带占比33%，10元以上占比15%，增速集中于低端高端区（如8-10元）。疫情虽放缓高端化，但份额未显著变动。
• 未来预测：到2025年，8元以上价格带占比预计达50%以上，复合增速14%；10元以上占比接近25%，吨价将升至4600-4700元，毛利率提升7个百分点。
• 单品特征：经典系列（如青岛经典、百威经典）属β单品，依赖升级红利；α单品如U8、喜力通过差异化（如低度数、气泡足）和资源倾斜实现快速成长（如喜力在福建增速超60%）。

渠道场景变革

• 整体以现饮为主（占比超50%），疫情虽降低比例，但现饮场景逐步恢复。
• 新渠道如小酒馆（影响有限，占比不足20%）和社区团购、零食专渠渗透率低，主要替代KA渠道。线上渠道（如线上增速高的品牌）略有发展，但面临价盘冲击，企业通过合作管理价差。

投资建议

推荐升级空间大的高端大单品，如华润啤酒和青岛啤酒；关注重庆啤酒、燕京啤酒改革机会。
风险包括区域竞争加剧、原材料成本上涨和经济下行，可能压缓高端化进程。

核心展望

展望未来，高端化进程为核心，40-50万吨级单品成关键，需综合产品力、渠道能力和区域渗透。国内高端化潜力巨大，吨价和利润率有望显著提升，但依赖外部环境和企业管理。