20240904-浙商证券-有色金属_激烈博弈期_金属如何配置__9页_374kb

大宗金属投资分析总结

背景与主线

在2024年9月4日激烈博弈期，分析师沈皓俊和施毅发布报告，强调金属配置的重点是黄金和铜铝。全年主线围绕“黄金”与“铜铝”，交易衰退时黄金相对收益更具确定性。价格走势受美国经济硬软着陆预期和美联储降息影响。

黄金分析

金价或年内创新高，短期催化剂包括美联储降息幅度超预期、中东冲突不确定性。中期逻辑是全球风险累积，逆全球化、地缘冲突等因素可能导致经济滞胀。除非美联储加息，否则深跌可能性不大。建议关注赤峰黄金、山东黄金、中金黄金、山金国际等公司以获取β收益。

铜/铝分析

前期受宏观压力和淡季拖累，价格下调。进入9月传统旺季后，需求增加或致价格偏强震荡，但趋势性行情需待美联储降息预期转变。短期震荡不改长期上行潜力，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等铜股和中国铝业、中国宏桥等铝股的回调机会。

投资建议

• 黄金：赤峰黄金、山东黄金、中金黄金、山金国际。
• 白银：盛达资源。
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业。
• 铝：中国铝业、中国宏桥。

风险提示

• 金属价格大幅下跌风险。
• 下游需求修复不及预期。
• 行业供给超预期。投资需谨慎，独立评估身股情况。