20221030-国联证券-金宏气体-688106.SH-收入稳步增长_毛利率改善明显_3页_387kb

报告摘要

金宏气体（688106）在2022年三季度业绩表现良好，收入与利润均实现同比增长。公司积极实施横纵发展战略，扩大市场开发，推动电子特气业务发展，产品种类丰富，供应方式灵活，满足了新兴行业对多样化气体的需求。公司具备自主研发能力，电子级超高纯气体品质和技术达到国际水平，具备替代进口的能力。

收入与利润增长显著：2022年前三季度公司实现营业收入14.37亿元，同比增长16.46%；归母净利润1.69亿元，同比增长34.47%；扣非净利润1.42亿元，同比增长52.99%。
毛利率改善明显：公司产品毛利率从30.90%提升至35.95%，净利率从11.16%提升至12.53%，盈利能力增强。
费用率上升：尽管收入和利润增长，但期间费用率同比上升2.57pct，费用端对净利率有一定影响。
产品结构多元化：公司经营的气体产品包括特种气体、大宗气体和燃气，具体品种达100种以上，覆盖范围广，满足不同行业需求。
电子特气业务突破：公司自主研发生产多种电子级超高纯气体，如超纯氨、高纯氢、高纯氩等，具备替代进口的潜力。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为21.61亿元、28.91亿元和39.18亿元，CAGR为50.49%；归母净利润分别为2.47亿元、4.03亿元和5.69亿元，净利润率持续提升。
估值合理，投资建议明确：当前股价为21.49元，目标价为24.91元，对应2023年30倍PE，维持“买入”评级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1243.3	1741.3	2160.9	2891.3	3917.8
归母净利润（百万元）	197.3	167.1	247.1	403.2	569.4
EPS（元/股）	0.41	0.34	0.51	0.83	1.17
市盈率（P/E）	53	62	42	26	18
EV/EBITDA	34.19	34.70	15.38	11.66	8.89

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	7%	40%	24%	34%	36%
毛利率	36%	30%	35%	38%	40%
净利率	16%	10%	12%	14%	15%
ROE	7%	6%	9%	14%	18%
ROIC	20%	12%	13%	19%	25%
市净率	3.8	3.9	3.8	3.6	3.3