20180604-中原证券-完美世界-002624.SZ-公司点评报告_新游表现良好带动18年H1业绩增长_增发股票用于影视项目投资_6页_876kb

完美世界(002624)公司点评报告总结

核心内容概览

本报告为中原证券发布的完美世界(002624)公司点评报告，发布日期为2018年06月04日。报告指出公司2018年上半年业绩增长显著，主要得益于新游戏的市场表现和影视业务的稳步发展。公司拟通过非公开发行股票筹集资金用于影视项目投资，并维持“增持”投资评级。

主要观点

业绩增长

• 业绩上调：公司上调2018年半年度净利润变动区间至7.2亿元-8.3亿元，同比增长7.25%-23.63%。
• 新游表现亮眼：《烈火如歌》、《轮回诀》和《武林外传手游》表现良好，其中《武林外传手游》在6月1日公测后迅速登顶iOS排行榜，用户数和流水表现突出。
• 影视业务强劲：电视剧《归去来》和网剧《忽而今夏》受到市场欢迎，公司拥有多个优秀影视制作团队，未来将推出多部作品，包括《香蜜沉沉烬如霜》等。

战略布局

• IP战略：公司通过“端转手”IP战略，成功将端游IP转化为手游，如《诛仙手游》持续贡献稳定收入。
• 与腾讯合作：公司与腾讯合作，利用其顶级流量资源推广《完美世界手游》和《云梦四时歌》，提升市场影响力。
• 国际化布局：公司推动中国本土游戏出海，同时在欧美设立研发团队，打造基于优质IP的PC+主机双平台游戏。

融资计划

• 非公开发行股票：公司拟筹划非公开发行股票不超过2,500万股，用于影视项目投资，不改变公司控制权。

关键信息

财务数据

• 2018年6月1日收盘价：32.47元
• 市净率：5.36倍
• 流通市值：151.42亿元
• 每股净资产：6.30元
• 每股经营现金流：-0.23元
• 毛利率：61.32%

盈利预测

• 2018-2020年EPS预测：1.46/1.72/2.00元
• 2018年PE：22.2倍
• 2018年PB：4.7倍

投资评级

• 公司投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）

风险提示

• 政策监管趋严
• 影视游戏项目表现不及预期
• 影视游戏项目上线进度不及预期
• 核心研发团队人才流失

附录：财务数据预测表

结论

公司凭借新游的良好表现和影视业务的持续发展，推动了2018年上半年业绩增长，同时通过非公开发行股票进一步加强影视内容制作的资金支持。公司战略清晰，IP转化能力强，与腾讯合作提升市场影响力，国际化布局初见成效。尽管面临一定的风险，但其盈利能力和估值水平相对合理，维持“增持”评级。