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斯菱智驱（301550）2026年半年度报告总结

核心内容概览

斯菱智驱（301550）于2026年8月26日发布了2026年半年度报告。报告指出，公司2026年H1实现营业收入4.21亿元，同比增长7.6%，但归母净利润为0.77亿元，同比下降22.1%。扣非归母净利润为0.77亿元，同比下降19.0%。整体来看，公司业绩符合市场预期。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 2026H1营收：4.21亿元，同比增长7.6%。
• 2026H1归母净利润：0.77亿元，同比下降22.1%。
• 2026H1扣非归母净利润：0.77亿元，同比下降19.0%。
• 毛利率：33.3%，同比下降1.5个百分点。
• 归母净利率：18.3%，同比下降7.0个百分点。
• 2026Q2营收：2.08亿元，同比+6.5%，环比-2.0%。
• 2026Q2归母净利润：0.38亿元，同比-27.9%，环比-3.2%。
• 2026Q2扣非归母净利润：0.39亿元，同比-24.4%，环比+3.0%。
• 2026Q2毛利率：35.3%，同比-1.2%，环比+4.0个百分点。
• 2026Q2归母净利率：18.2%，同比-8.7%，环比-0.2个百分点。
• 汇兑损益：由收益0.06亿元转为损失0.33亿元。

2. 汽车轴承业务表现

• 汽车轴承收入：2026H1为3.44亿元，同比增长9.6%。
• 非汽车类轴承收入：2026H1为0.10亿元，同比增长176.4%。
• 毛利率：汽车轴承业务毛利率分别为33.1%、32.0%、28.5%、39.9%，同比变化分别为-1.7/-2.7/-3.0/+3.6个百分点。
• 分地区收入：
  • 国内收入：1.13亿元，同比下降5.2%。
  • 海外收入：3.07亿元，同比增长13.2%。
• 泰国工厂表现：2026H1实现净利润0.16亿元，海外供应保障能力增强。

3. 谐波减速器与机器人业务进展

• 公司已实现谐波减速器及专用轴承的投产，并完成执行器模组研发储备。
• 国内产能：已完成储备，机器人零部件智能化技术改造项目累计投入0.45亿元，投资进度达38.5%。
• 泰国产能：谐波减速器产线按计划推进，国内外协同产能有望支撑机器人业务后续放量。

4. 费用与现金流情况

• 期间费用率：15.2%，同比上升9.5个百分点。
• 费用构成：
  • 销售费用率：1.8%，同比持平。
  • 管理费用率：4.3%，同比上升0.3个百分点。
  • 研发费用率：4.1%，同比下降0.9个百分点。
  • 财务费用率：5.1%，同比上升10.1个百分点，主要受汇兑损失影响。
• 经营性现金流：2026H1净流入0.78亿元，同比增长6.8%。
• 2026Q2经营性现金流：净流入0.43亿元，同比-17.1%，环比+25.1%。

5. 财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2026E归母净利润：1.76亿元，同比增长2%。
  • 2027E归母净利润：2.26亿元，同比增长28%。
  • 2028E归母净利润：2.73亿元，同比增长21%。
• 估值：
  • 2026E现价PE为159.95倍，2027E为124.57倍，2028E为103.25倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

6. 风险提示

• 机器人业务进展不及预期。
• 行业竞争加剧。

财务数据摘要

营收与利润预测

财务指标预测

总结

斯菱智驱在2026年上半年实现了稳健增长，尤其是在汽车轴承业务方面表现突出。尽管受到汇兑损失影响，公司仍保持经营现金流的稳定增长，同时积极推进谐波减速器及机器人相关产能建设，国内外协同布局为未来业务放量奠定基础。公司预计未来三年归母净利润将稳步提升，且维持“买入”评级，体现出对机器人行业广阔前景的信心。然而，仍需关注机器人业务进展及行业竞争风险。