电力设备行业深度分析_掘金低压电器_推荐正泰和良信_30页_1mb

掘金低压电器行业总结

核心内容概述

低压电器是国民经济的基础产业，广泛应用于工业、商用及民用建筑中的配电系统及电网配套设施。当前，中国低压电器行业已拥有2000多家生产企业，年产值超过700亿元。行业正经历从学习到创新的转变，国产品牌如正泰电器和良信电器在品牌、技术、市场拓展等方面实现突破，逐步替代外资品牌。

主要观点

1. 行业需求增长
   低压电器行业未来有望保持 10%+ 的增速，2017年预计增长 10% 以上。主要下游领域包括建筑、电力与工业，其中：

   • 建筑领域：需求增长 5-10%，受益于地产和基建设后周期。
   • 电力领域：受益于配电网投资提速和新能源装机旺盛，预计增长 15% 以上。
   • 工业领域：受益于工业投资和智能制造，预计增长 10% 以上。

2. 行业集中度提升
   随着品牌意识增强、原材料价格上涨和环保要求提高，行业集中度持续提升。龙头企业如正泰和良信有望保持 15-20% 的增速，远高于行业平均水平。

3. 三大趋势

   • 国产品牌崛起：国内龙头研发投入年均复合增速超过 20%，产品性价比优势显著，逐步具备替代外资品牌的能力。
   • 快速复制外资路径：国产品牌积极拓展行业客户，提供成套解决方案，向高端市场迈进。
   • 全球化布局：国产品牌通过海外设厂、集成化发展，提升国际竞争力，逐步在海外市场斩获份额。

关键信息

• 行业规模：2017年国内低压电器市场规模超过700亿元，行业复合增速近 8%。
• 重点推荐企业：正泰电器（代码：601877）和良信电器（代码：002706），目标价分别为 35.00元 和 15.00元，评级为 买入-A。
• 产品分类：低压电器按用途分为终端电器、配电电器、控制电器、电工电器、电子电器、电源电器等，其中微型断路器占比最高，超过 30%。
• 技术发展：国内低压电器正从第三代向第四代发展，引入现场总线技术和微机处理器，实现网络化和可通信。
• 成本结构：原材料（铜、银、钢材、塑料）占成本的 50% 左右，近年来价格大幅上涨，对中小厂商造成较大压力。
• 渠道发展：国内龙头厂商已建立完善的营销体系，包括线下经销商网络和线上电商平台，提升市场渗透率。

行业表现与风险提示

• 行业表现：低压电器行业好于市场认知，尤其在建筑、电力和工业领域表现突出。
• 风险提示：
  1. 宏观经济增长不达预期，导致下游需求大幅下滑。
  2. 银、铜等关键原材料价格加速上涨。
  3. 外资厂商加大国内市场拓展力度，尤其是中低端市场。
  4. 海外市场经营风险。

投资评级

• 投资评级：领先大市-A
• 维持评级：行业前景良好，龙头公司具备持续增长潜力。

国产品牌与外资对比

• 外资品牌：Schneider、ABB、Siemens占据高端市场，技术先进，但国内厂商在性价比和渠道拓展方面具备优势。
• 国内品牌：正泰、良信、德力西等公司通过加大研发投入和渠道整合，逐步抢占中高端市场。

未来展望

低压电器行业将继续受益于建筑、电力和工业领域的增长，以及新能源和智能制造的推动。国产品牌凭借技术提升和市场拓展，有望在中高端市场实现突破，同时通过全球化布局提升国际竞争力。行业集中度将持续提升，龙头公司有望保持 10% 以上的增长，部分企业甚至有望达到 15-20% 的增速。

结论

低压电器行业具备长期增长潜力，国产品牌正逐步崛起，替代外资品牌，成为行业主导力量。正泰电器和良信电器作为行业龙头，凭借品牌、技术、渠道优势，有望在行业中持续领先。