20230825-中国银河-迈为股份-300751.SZ-合同负债高增速_电池设备龙头受益于HJT产业化加速进程_4页_740kb

报告摘要

公司2023年上半年营收与净利润同比大幅增长，但环比有所下降，Q2净利润同比下降主要因前期设备安装调试影响，预计未来毛利率和盈利能力将稳步提升。
聚焦HJT技术，2023年6月联合研发HJT电池效率达26.6%，刷新行业记录，显示设备整体占据HJT电池片整线设备关键环节，受益于HJT产业化加速及扩产规划（2023年底规划达58.1GW，2024年、25年将进一步扩大）。
深耕光伏及泛半导体装备领域，新增产能及客户订单（如78GW订单）进一步印证公司HJT设备领先地位，同时拓展半导体碳化硅研磨、激光切割等新设备，并公开宣布拟投资30亿元建设“迈为泛半导体装备”项目。
在丝网印刷设备上市场认可度高，市占率约70%，显示面板设备已应用于京东方等大厂，正持续研发。
公司投资和研发持续推进，新技术路线表现积极，高端设备国内市场竞争力提升。
2023-2025年盈利预测：营收稳步增长，归母净利润预计从2023年146.69亿元增加至2025年的340.66亿元，对应PE分别为33.47、21.19、14.41倍，维持“推荐”评级。
风险因素：光伏政策、市场竞争、坏账、汇率波动等。

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