20260714-东吴证券-2026年下半年出口展望_K型上端仍强_K型下端走弱_14页_860kb

2026年下半年出口展望总结

核心内容概述

2026年下半年，我国出口预计将呈现“K型分化”格局，即AI相关出口和新能源相关出口（即“新三样”）仍将保持较强增长势头，而传统消费品出口则可能面临下行压力。整体来看，全年出口增速预计在13.7%左右，但具体表现将受美伊冲突、欧盟贸易政策及全球需求变化等因素影响，存在较大不确定性。

主要观点

1. 上半年出口表现

• AI相关产品出口强劲：AI产品出口同比增长43.7%，其中集成电路出口增速高达89.7%，贡献了前5个月出口增量的28.6%，拉动出口增速4.4个百分点。
• “新三样”产品表现亮眼：新能源汽车、锂电池、光伏组件等“新三样”产品出口同比增长50.6%，拉动出口增速2.2个百分点。
• 传统消费品出口承压：纺服、玩具等传统消费品出口多数录得负增长，但近期因东盟等地区“供给替代”效应，负增长有所收窄。

2. 下半年出口展望

• K型上端仍强：AI相关出口及新能源产品出口仍将保持增长，但增速可能因基数效应而放缓。
• 价格因素支撑减弱：上半年AI产品出口主要受益于价格高增，下半年价格涨幅可能趋缓，但出口量的增长或成为新的支撑。
• 新能源产品出口有望重回量稳价增：全球能源转型与低碳政策推动新能源产品需求，叠加出口价格企稳，预计下半年新能源产品出口将进入更可持续增长阶段。

3. 风险因素

• 欧盟贸易政策加码风险：欧盟正酝酿“团结工具”机制，可能对我国新能源汽车、化工、医疗器械等领域的出口造成阶段性冲击。
• 美伊冲突持续影响：若冲突升级，油价可能进一步上涨，影响全球终端需求和运输成本，加剧传统消费品出口压力。
• 美国财政脉冲效应减弱：美国消费持续走弱，可能拖累全球需求，对传统出口形成不利影响。

关键信息

结构分析

1. AI相关产品出口

• 支撑因素：全球AI数据中心建设加速，存储芯片供不应求，价格持续上涨。
• 风险因素：价格涨幅可能放缓，终端需求或受压制。
• 趋势判断：出口量增长将逐步成为支撑AI相关产品出口的主要动力。

2. 新能源产品出口

• 支撑因素：全球能源结构转型，低碳政策推动，出口价格企稳。
• 趋势判断：预计下半年新能源产品将进入“量稳价增”阶段，成为出口增长的重要引擎。

3. 传统消费品出口

• 承压因素：美伊冲突导致油价上涨，美国地产疲软，影响全球消费。
• 趋势判断：出口可能再度走弱，但东盟“供给替代”效应有助于缓解部分压力。

风险提示

1. 数据预测误差：部分数据来自海外机构预测，存在不确定性。
2. 政策推进不及预期：国内宏观政策节奏可能影响出口表现。
3. 全球流动性冲击：美伊冲突加剧可能影响美联储政策，进而冲击全球金融市场流动性。

结论

2026年下半年我国出口将呈现“K型分化”特征，AI与新能源产品出口仍具韧性，但增速可能因基数效应而放缓；传统消费品出口或再度承压。全年出口增速预计在13.7%左右，但受美伊冲突和欧盟贸易政策影响，实际增速可能在9.8%至17.6%之间波动。投资者需密切关注地缘政治和政策动向，以应对出口市场的不确定性。