20240417-东吴证券-科士达-002518.SZ-2023年年报点评_海外库存致23年储能交付不及预期_24年看好数据中心乘风成长_6页_522kb

科士达2023年年报分析与2024年展望

业绩概况

科士达2023年实现营收544亿元，同比增长2361%；归母净利润845亿元，同比增长2879%。分季度看，Q4营收同比下降1746%，净利润下降2675%，主要是海外客户库存消化导致。

核心业务分析

1. 光储充业务：收入269亿元，同比增长38%。其中储能业务收入约16亿元（YOY+20%+），充电桩收入约2亿元（YOY翻倍），光伏逆变器收入8-9亿元（YOY+50%+）。毛利率从2022年的26%提升至27%。

2. 数据中心业务：全年收入267亿元，同比增长13%。毛利率达38.1%，同比提升22个百分点。公司推出适配算力型数据中心的产品，并参与东数西算项目。

关键动态

• 海外业务：与Solaredge等国际客户合作加深，但订单交付延期主要是由于库存问题。
• 国内市场：加速充电桩产品的认证，拓展电网市场。

风险提示

• 国外用户仍在去库存阶段，可能导致2024年增长不及预期。
• 行业竞争可能加剧。

投资评级

盈利预测：

• 2024年归母净利润降至89亿元（此前预期158亿元），同比增长5%
• 2025年净利润112亿元（YOY+26%）
• 2026年净利润145亿元（YOY+30%）

估值：

• 对应2024年PE 15x，2025年PE 12x，2026年PE 9x

评级：维持“买入”评级，看好数据中心业务的高增长潜力