20250118-华鑫证券-华致酒行-300755.SZ-公司事件点评报告_业绩不及预期_改革调整修炼内功_5页_296kb

华致酒行（300755）2024年业绩及点评报告总结

一、核心要点：

• 业绩不及预期： 公司2024年度归母净利润预计-358%~-794%，扣非归母净利润预计-8828%~-8414%，业绩大幅下滑。2024年第四季度公司亏损显著，主要原因为：行业需求疲软导致五粮液等名酒批价下降，毛利率下滑；公司出于谨慎原则计提存货跌价准备。

二、具体分析：

1. 行业环境： 整体需求疲软是主因，影响了名优酒价格，公司毛利率承压。

2. 公司应对策略：

   • 品牌合作： 加强与区域酒企合作，拓展100-200元价位带产品线（如与仰韶酒业合作成效较好）。
   • 经销商支持： 通过举办品鉴会、回购货物、优化门店考核等方式扶持经销商和门店，以稳定市场价格，促进产品动销。
   • 内部管理： 大力推进人员优化和员工培训，重新制定考核任务，希望能通过内部改革提振业绩。

三、未来展望与估值调整：

• 短期看点： 精品酒占比提升及规模效应带来的盈利改善。
• 长期看点： 自有品牌运营成熟后标准化推广模式的复制；门店转型成功后效益提升及品牌影响力持续增强。
• 盈利预测调整： 根据2024年业绩预告，分析师将公司2024-2026年EPS下调至0.12/0.30/0.54元（前值为0.44/0.66/0.89元），对应PE调整至160/63/35倍。
• 投资评级维持： 分析师维持“买入”评级。

四、主要风险提示：

• 宏观经济下行。
• 自营产品增长不及预期。
• 假酒（保真）风险。

五、数据要点：

• 财务指标变化： 2024E归母净利润同比大幅下滑；2025E营收、净利润及EPS虽有增长，但净利润增长幅度极大（1537%/826%）。
• 估值： 当前股价对应调整后PE显著下降（160倍）。

六、分析师信息： 孙山山、肖燕南等。