20141201-信达证券-国际市场年度策略_全球股票配置_中国投资者的新纪元_31页_1mb

全球股票配置 中国投资者的新纪元

核心内容概述

本报告由信达证券研究开发中心发布，旨在为2014年12月1日的中国投资者提供全球股票市场的配置建议。随着沪港通的启动，中国投资者逐步获得更广泛的海外投资机会，未来可能推出的两地ETF基金互通将进一步拓展其投资渠道。报告从全球主要股票市场表现、区域市场分析及股票配置策略等方面进行深入分析，强调了不同市场之间的差异及投资价值。

主要观点

• 中国投资者出海趋势增强：沪港通的开通使中国投资者能够更便捷地投资海外市场，未来两地ETF基金互通将带来更多机会。
• 大中华区市场表现突出：大中华区市场（包括中国、中国香港、中国台湾、日本、韩国、新加坡）整体估值较低，盈利稳定，具备较强的内生增长动力。
• 北美市场稳健但估值偏高：北美市场表现稳健，但估值水平相对较高，分红率较低，但资本回报率仍保持全球领先。
• 欧洲市场受地缘政治影响较大：欧洲市场整体表现不佳，尤其受俄罗斯与乌克兰地缘政治影响的国家市场，如塞浦路斯和希腊，跌幅显著。
• 东欧市场估值较低，具备增长潜力：东欧市场估值较低，盈利表现平稳，具有相对较高的投资吸引力。
• 南美市场表现分化：阿根廷市场因高通胀上涨显著，但其他南美市场表现相对较弱。
• 亚太区市场表现优异：亚太区市场整体表现优于全球平均水平，尤其是中国A股、中国香港、韩国、新加坡等市场。

关键信息

全球股票市场表现

• 北美市场：持续稳健表现，各大指数上涨约10%左右，但估值略高，分红率略低。
• 南美市场：阿根廷市场上涨超过80%，但其他市场表现不佳。
• 欧洲市场：普遍表现较差，受地缘政治影响较大，如塞浦路斯、希腊等。
• 亚太区市场：整体表现优异，尤其是中国A股、中国香港、韩国、新加坡等市场。

中国香港市场

• 香港恒生指数自2008年底至今上涨约2.4%，PB估值为1.3倍。
• 恒生中国企业指数涨幅较小，仅为0.2%，但PB估值为1.1倍。
• 香港中环房价指数、租金指数及租金回报率均有所变化，显示出一定的市场波动性。

日本市场

• 日经225指数上涨6.9%，PB估值为21.3倍。
• 东京证交所股价指数上涨8.2%，PB估值为16.1倍。
• 日经225指数的RoE未明显改善，但PB估值有所提高。

韩国市场

• 韩国KOSPI指数微跌1.5%，PB估值为31.9倍。
• 韩国KOSDAQ指数上涨9.5%，PB估值为1.4倍。

中国A股市场

• 沪深300指数上涨15.7%，PB估值为11.7倍。
• 上证综合指数上涨21.7%，PB估值为12.2倍。
• 深证综合指数上涨32.3%，PB估值为33.8倍。

其他亚太市场

• 新西兰证交所90总价格指数上涨15.2%，PB估值为17.1倍。
• 泰国证交所指数上涨22.8%，PB估值为18.9倍。
• 越南证交所指数上涨16.2%，PB估值为14.4倍。
• 印度标普BSE Sensex指数上涨33.6%，PB估值为19.7倍。

投资建议

• 大中华区市场：因其估值较低和盈利能力稳定，被视为最具吸引力的市场之一。
• 东欧市场：估值较低，盈利表现平稳，具备增长潜力。
• 北美市场：虽然估值偏高，但资本回报率仍保持全球领先，适合长期持有。
• 欧洲市场：需谨慎对待，尤其是受地缘政治影响的市场。
• 南美市场：阿根廷市场表现突出，但其他市场仍需关注其经济和政治风险。

总结

本报告强调了中国投资者在全球化趋势下，应更加关注海外市场，特别是大中华区和东欧市场。这些市场因估值较低、盈利稳定及内生增长动力强，具有较高的投资吸引力。同时，北美市场虽估值偏高，但其资本回报率依然具有竞争力。投资者应根据自身风险偏好和投资目标，合理配置资产，把握全球市场的发展机遇。