20201020-华创证券-房地产1-9月月报_融资新规下_投资端趋弱_销售端偏强_12页_1mb

房地产1-9月月报总结

核心内容概述

2020年1-9月，中国房地产行业在融资新规背景下，投资端表现趋弱，销售端则保持偏强态势。整体来看，行业仍被视为经济发展的压舱石，稳经济需稳房地产。

主要观点

投资端：高位运行但增速放缓

• 全国房地产开发投资：1-9月累计同比 +5.6%，较前值上升1.0个百分点；9月单月投资同比 +12.0%，创年内新高。
• 新开工与竣工面积：新开工面积同比 -3.4%，竣工面积同比 -11.6%，均较前值有所下降。
• 区域差异：东部和中部区域投资增速保持高位，西部区域投资增速短暂回落后再回升，东北区域投资增速有所回落。
• 土地市场：土地购置面积同比 -2.9%，土地成交款同比 +13.8%，9月土地成交楼面均价同比 +29.1%，显示土地市场热度回升。

销售端：增速高位回落但仍偏强

• 全国销售面积：1-9月同比 -1.8%，较前值上升1.5个百分点；9月单月销售面积同比 +7.3%，连续5个月正增长。
• 全国销售额：1-9月同比 +3.7%，较前值上升2.1个百分点；9月单月销售额同比 +16.0%，显示销售韧性较强。
• 区域表现：东部和中部区域销售增速高位回落，西部区域销售连续5个月正增长，东北区域销售仍偏弱。
• 房企表现：主流50家房企销售面积同比 +17.8%，销售金额同比 +13.6%，显示行业集中度持续提升。

资金端：资金来源趋好，但销售回落影响增速

• 资金来源：1-9月累计同比 +4.4%，较前值上升1.5个百分点；9月单月资金来源同比 +14.5%，但涨幅有所回落。
• 国内贷款与自筹资金：国内贷款同比 +4.0%，自筹资金同比 +5.9%，显示资金来源有所修复。
• 销售回款：定金及预收款同比 +2.9%，个人按揭贷款同比 +9.5%，但9月单月同比涨幅回落，受销售影响。

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，重点推荐住宅开发、物业管理、商业地产及物流地产板块。

  • 住宅开发：金科股份、万科A、金地集团、保利地产、阳光城、中南建设（A股）；世茂集团、旭辉控股、融创中国、龙光集团、美的置业、中国奥园、中国金茂（H股）。
  • 物业管理：招商积余、永升生活服务、碧桂园服务、新城悦服务、新大正、保利物业、绿城服务，建议关注宝龙商业。
  • 商业地产：龙湖集团、宝龙地产、新城控股、大悦城，建议关注华润置地。
  • 物流地产：ESR、南山控股。

• 风险提示：

  • 新冠肺炎疫情可能影响超预期。
  • 房地产调控政策可能超预期收紧。

数据概览

行业基本数据

相对指数表现

图表目录

• 图表1：商品房地产开发投资累计同比和单月同比
• 图表2：住宅开发投资和商办开发投资的单月同比
• 图表3：分区域商品房开发投资累计同比
• 图表4：分区域商品房开发投资单月同比
• 图表5：住宅持续处于去库存，而商办库存仍处于高位
• 图表6：商办开发投资占比商品房开发投资为26%
• 图表7：商品房新开工和施工面积同比
• 图表8：土地购置面积及土地成交价款累计同比
• 图表9：50家主流房企销售面积与全国销售的对比
• 图表10：50家主流房企销售金额与全国销售的对比
• 图表11：15城商品房成交/推盘比情况
• 图表12：全国及各区域销售面积同比增速
• 图表13：全国及各区域销售金额同比增速
• 图表14：商品房待售面积及同比增速
• 图表15：各资金来源同比增长率
• 图表16：销售与定金及预收款以及个人按揭贷款关系

投资评级体系

分析师声明

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