20260210-开源证券-威迈斯-688612.SH-公司信息更新报告_业绩符合预期_海外市场持续放量_4页_868kb

报告摘要

威迈斯 (688612.SH) 总结

核心内容

威迈斯是一家专注于车载电源产品的公司，其业务在新能源汽车领域具有重要地位。公司于2026年2月9日发布2025年业绩快报，实现营业收入63.4亿元，归母净利润5.57亿元，同比增长 $39.2%$，整体业绩符合预期。尽管第四季度营业收入同比下滑 $13.3%$，但归母净利润同比增长 $26.6%$，显示公司具备较强的盈利韧性。

公司坚持精益化生产管控和以市场需求为导向的研发投入，优化产品结构，提升高附加值产品销售占比。其海外市场持续放量，已与Stellantis集团、理想汽车、长安汽车、吉利汽车、零跑汽车、上汽集团、奇瑞汽车、小鹏汽车等国内外客户形成深度合作，并在欧洲市场取得显著进展，包括与雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点和量产发货。

主要观点

业绩表现：2025年公司业绩稳健，归母净利润增长显著，但受国内购置税退坡影响，下调了原有盈利预测。
财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.57亿元、6.73亿元、8.50亿元，对应PE分别为23.4倍、19.4倍、15.4倍，显示估值逐步下降，但公司成长性仍被看好。
市场拓展：公司持续推动全球化战略，海外市场成为主要增长点，尤其在欧洲市场表现突出。
研发投入：公司持续加大研发投入，以提升产品附加值和市场竞争力。
投资评级：开源证券维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

股票基本信息

当前股价：31.17元
一年最高最低：42.26元 / 20.89元
总市值：130.66亿元
流通市值：78.72亿元
总股本：4.19亿股
流通股本：2.53亿股
近3个月换手率：68.64%

2025年业绩亮点

营业收入：63.4亿元，同比基本持平
归母净利润：5.57亿元，同比增长 $39.2%$
第四季度营收：17.4亿元，同比 $-13.3%$，环比 $+6.5%$
第四季度归母净利润：1.3亿元，同比增长 $26.6%$，环比 $-14.0%$

财务摘要（单位：亿元）

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	55.23	63.72	63.42	65.40	70.91
归母净利润	5.02	4.12	5.57	6.73	8.50
毛利率	18.5%	17.6%	21.9%	23.3%	25.0%
净利率	9.1%	6.5%	8.8%	10.3%	12.0%
ROE	14.8%	12.6%	15.1%	15.8%	17.1%
EPS(摊薄)	1.20	0.95	1.33	1.61	2.03
P/E	26.0	32.7	23.4	19.4	15.4

财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
资产负债率	53.1%	57.5%	50.3%	49.9%	41.9%
净负债比率	-27.0%	-29.5%	-16.7%	-42.9%	-39.3%
流动比率	1.7	1.5	1.7	1.8	2.1
速动比率	1.3	1.3	1.4	1.5	1.7
总资产周转率	1.0	0.9	0.8	0.8	0.8
应收账款周转率	4.7	4.1	4.4	4.2	4.3
应付账款周转率	2.6	2.7	2.6	2.6	2.6
P/B	3.9	4.0	3.6	3.1	2.6
EV/EBITDA	16.9	16.8	13.9	10.5	8.6

风险提示

新能源汽车销量增速放缓
市场竞争加剧
客户拓展不及预期

总结

威迈斯在2025年实现稳健增长，尽管受到国内购置税退坡的影响，但公司通过加大研发投入、优化产品结构和推进全球化战略，显著提升了盈利能力与市场竞争力。公司海外业务持续放量，尤其在欧洲市场取得突破，成为其主要增长引擎。尽管短期业绩波动存在，但长期成长性仍被看好，维持“买入”评级。投资者需关注市场竞争、客户拓展及行业政策变化等潜在风险。

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