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农林牧渔行业2014年3月定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年3月中国及全球农产品市场走势，并对农业相关行业进行了投资建议。整体来看，农业板块受到国内外市场供需变化、政策利好及行业整合等因素影响，呈现出结构性机会。重点推荐饲料、兽药、畜禽养殖及转基因种业等板块。

主要观点与关键信息

1. 猪价走势与市场预期

• 猪价下跌空间有限：当前猪价跌至11.3元/公斤，自繁自养头猪盈利-282元/头，但出栏体重接近110公斤安全线，表明供给已充分消化，猪价进一步下跌空间不大。
• 预计4-5月“淡季不淡”：由于存栏数据环比大幅下滑4.2%，猪价有望在2014年4-5月反弹，迎来“淡季不淡”走势。
• 建议关注饲料、兽药、畜禽养殖：推荐大北农、唐人神、通威、新希望、海大、金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物及牧原股份等公司，尤其在4月底、5月初为最佳布局时点。

2. 肉禽养殖行业

• H7N9影响减弱：鸡价缓慢上行，山东毛鸡收购价升至4.15元/公斤，屠宰开工率回升至85%。
• 引种量减少：祖代鸡引种量预计降至120多万套，有助于行业景气恢复，预计2014年下半年有望反转。
• 推荐重点公司：建议关注饲料和兽药龙头，同时推荐双汇发展等受益于肉制品品牌化趋势的公司。

3. 兽药疫苗行业

• 分化加速：2014年将是兽药疫苗行业集中度提升的重要年份，龙头公司凭借市场苗、终端布局和产品线扩展，增速远超行业平均水平。
• 政策利好：预计2020年中国动保行业规模将达到1000-1500亿元，政府推动商业化育种体系，加速行业整合。
• 推荐公司：金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物，以及具备研发与销售渠道优势的公司。

4. 种业行业

• 政策利好显著：种业体制改革推动商业化育种，转基因推广预期加快，提升行业估值。
• 库存压力与分化：2013/2014推广季玉米种子库存高企，但优势品种表现稳定，推荐登海种业与隆平高科。
• 预期景气反转：随着小型企业及普通品种的去库存，2014/2015推广季行业有望迎来景气反转。

5. 糖业与糖价

• 外盘糖价上涨：巴西持续干旱，印度减产，导致外盘糖价上涨至18.32美分/磅，创四个月新高。
• 内盘糖价疲软：国内需求低迷，糖价维持低位，预计2014年国内供需仍偏宽松。
• 库存消费比高企：预计2014年期末库存达460万吨，库存消费比升至31.1%，为近10年最高。

6. 食用油与玉米胚芽

• 玉米油价格平稳：国内玉米油价格维持在8600-8700元/吨，品牌玉米油盈利提升。
• 玉米胚芽价格略涨：山东地区胚芽粕价格回升至1800-1850元/吨，但整体需求不足。

7. 其他农产品

• 天胶与橙汁上涨：天胶价格涨至72.6泰铢/公斤，橙汁涨6.54%至156.5元/磅。
• 国内农产品价格波动小：本周国内农产品价格以涨为主，但整体波动不大，市场情绪较为稳定。

投资建议

1. 饲料行业

• 推荐公司：大北农、唐人神、通威、新希望、海大
• 理由：饲料行业景气拐点已确认，预计4-5月为最佳投资窗口。

2. 兽药疫苗行业

• 推荐公司：金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物
• 理由：行业龙头凭借市场苗和产品线扩展，增速远超行业平均，建议关注其市场扩张和产品推广。

3. 畜禽养殖行业

• 推荐公司：牧原股份
• 理由：猪价有望在Q2反弹，建议关注养殖企业及产业链相关公司。

4. 种业行业

• 推荐公司：登海种业、隆平高科
• 理由：转基因政策利好，登海种业在优势品种推广上表现稳健，隆平高科长期稳健成长。

5. 糖业

• 建议关注：短期维持观望，长期关注行业反转机会。

6. 肉制品行业

• 推荐公司：双汇发展
• 理由：受益于国内肉制品品牌化趋势，具备增长潜力。

重点数据与图表

• 图表1：重点农业公司估值表及推荐排序
• 图表2：2014年1月份生猪存栏环比跌4.2%
• 图表3：2014年1份能繁母猪存栏环比跌0.6%
• 图表4：本周猪价跌至11.3元/公斤
• 图表5：本周自繁自养头猪盈利为-282元
• 图表6：山东毛鸡价格升至4.15元/公斤
• 图表8：山东鸭苗价格升至2.2元/羽
• 图表10：不同生猪养殖规模场出栏量占比
• 图表11：国内生物制品和制剂企业市场集中度
• 图表12：上市公司核心竞争力评价表
• 图表15：本周海参价格维持130元/公斤
• 图表16：本周淡水鱼价格保持平稳
• 图表17：威海扇贝价格维持6元/公斤
• 图表18：威海鲍鱼价格本周跌至90元/公斤
• 图表19：杂交玉米制种面积和制种量
• 图表20：杂交水稻制种面积和制种量
• 图表21：杂交玉米需种量和余种量
• 图表22：杂交水稻需种量和余种量
• 图表23：玉米种子价格历年涨跌幅
• 图表24：水稻种子价格历年涨跌幅
• 图表25：山东邹平玉米油维持8700元/吨
• 图表26：玉米胚芽价格维持3800元/吨
• 图表27：NY原糖价格涨至18.32美分/磅
• 图表28：南宁糖现货价格跌至4635元/吨
• 图表29：印度食糖产量预测
• 图表30：全球食糖库存消费比上升至17.70%
• 图表31：中国食糖供需平衡表
• 图表32：天胶价格涨至72.6泰铢/公斤
• 图表33：橙汁价格涨至156.5元/磅
• 图表34：郑州麸质小麦主力合约本周跌0.25%
• 图表35：大连玉米主力合约本周涨0.9%
• 图表36：大连大豆1号主力合约本周跌0.16%
• 图表37：郑州早籼稻主力合约本周跌0.76%
• 图表38：美小麦涨7.47%至647美分/蒲式耳
• 图表39：美玉米涨7%至496美分/蒲式耳
• 图表40：CBOT大豆涨4.53%至1448美分/蒲式耳

投资策略

1. “两会”期间关注政策利好：农业股在政策推动下有望迎来预期修复。
2. 布局“淡季不淡”机会：3-5月畜禽链行业可能迎来反弹，建议提前布局。
3. 关注转基因与种业政策：登海种业和隆平高科受益于政策推动，具备结构性机会。
4. 重点推荐饲料与兽药龙头：这些公司具备稳健增长潜力，业绩受下游需求支撑。

投资评级

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重要声明

本报告仅供齐鲁证券有限公司客户使用，内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，不承担任何法律责任。投资者需自行判断并谨慎操作。