20241117-国投证券-跨年行情的新特征_10页_935kb

本报告由国投证券股份有限公司发布，分析2024年跨年行情的新特征，聚焦固定收益策略。以下是关键摘要：

跨年行情通常在11月中旬开始，平均持续25天左右，幅度约34BP，但强度因市场环境而异。历史数据显示，从2015年起，跨年行情的持续时间、收益率变化和机构行为均有差异，例如基金通常温和拉久期，持仓集中在22至25年久期区间，而今年久期更长达28年以上，反映投资者更积极的布局。

机构方面，保险偏好长久期债券和利率债，对存单净卖出；基金净卖出存单，增配利率债和其他券种；农商行则择机减持政金债，转向地方债和存单。市场分歧度上升，机构策略分化，多空因素交织。

今年跨年行情复杂性增加，叠加内部稳增长措施和外部大选、降息周期。事件性冲击虽多，但市场敏感度下降，预期驱动调整可视为配置时机。货币政策支持性强，资金面宽松由央行流动性工具保障；汇率方面，美元强势但美联储降息可能性存，在政策重心转向稳增长下，汇率约束较小。长端利率存在下限约束，市场关注政策效果而非力度，预计行情呈现震荡特征，需等待“跌出来”的买点。

整体建议投资者把握跨年行情中的高确定性机会，结构上偏好曲线牛陡，资金回落余地尚存。风险包括贸易摩擦、增量政策变更和央行态度。