20230428-浙商证券-昇兴股份-002752.SZ-昇兴股份点评报告_柬埔寨产能释放驱动利润高增_期待旺季盈利能力进一步上行_4页_756kb

昇兴股份（002752）公司点评总结

核心观点

公司发布2022年年报及2023Q1季报，柬埔寨产能释放驱动业绩增长，但疫情影响Q4表现。展望全年，伴随下游需求复苏，公司盈利有望进一步提升。

业绩分析

2022年度财务数据

• 营收：687.8亿元，同比增长207.8%
• 归母净利润：20.9亿元，同比增长228.3%

2023Q1财务数据

• 营收：8.903亿元，同比增长159%
• 归母净利润：0.5336亿元，同比增长467%
• 毛利率：106.9%，盈利能力快速提升

疫情及原材料影响

• Q4表现：受疫情影响，产能利用率下降；原材料价格下行导致部分产品降价，彼时净利润同比下滑89.94%
• Q1改善：疫情影响缓解，春节消费旺盛带动需求恢复，叠加柬埔寨产能释放，利润释放趋势明显

公司展望

• 2023年预期：下半年进入啤酒旺季，盈利有望继续上行
• 产能扩张：柬埔寨产能持续释放，推动业绩增长
• 重点关注：天丝红牛与养元露露等下游需求复苏对公司利润的影响

投资建议

• 目标估值：2022–2024年PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级
• 风险提示：原材料价格波动剧烈、下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧

*保持最简明结构，仅汇总核心观点与关键数据。