20260127-中邮证券-海外宏观周报_美联储降息将按下暂停键_9页_696kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本报告由中邮证券研究所发布，分析师李起与研究助理高晓洁共同撰写，主要分析了近期的海外宏观数据与美联储货币政策动向，并对未来的经济走势和政策调整进行了预测。
主要观点
1. 全球经济增长不确定性上升
- 达沃斯论坛释放出对全球增长前景的担忧，市场对风险溢价上行的定价增强。
- 黄金价格显著上涨，反映出宏观与地缘政治因素对资产配置的持续影响。
2. 美联储货币政策动向
- 在去年下半年连续三次降息后，美联储可能在2026年1月29日的议息会议上首次暂停降息。
- 鲍威尔主席预计会强调当前货币政策立场已满足需求，未来将根据数据灵活决策。
- 现行利率仅具有轻微紧缩效果，若就业增长持续偏弱，可能需要进一步降息。
3. 降息预期与节奏
- 市场目前定价年内降息两次，但预期下一次降息将推迟至7月。
- 2026年全年可能仅降息一次，而2027年或将有三次降息机会。
4. 美国经济数据表现
- 美国初请失业金人数小幅下降，核心PCE环比增速放缓，显示经济延续软着陆。
- 多项经济指标如耐用品订单、贸易帐、工厂订单等均表现疲软，反映经济动能不足。
5. 欧洲经济动态
- 日本众议院解散，选举即将举行，引发日元汇率波动。
- 欧洲国家如法国和德国的第四季度GDP数据表现温和，未见明显增长动力。
关键信息
重要数据与事件
| 时间 | 事件 | 数据 | 前值 | 预测值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026/1/26 21:30 | 美国11月耐用品订单月率 | -2.20% | - | 0.5% |
| 2026/1/26 23:30 | 美国1月达拉斯联储商业活动指数 | -10.9 | - | - |
| 2026/1/27 22:00 | 美国11月FHFA房价指数月率 | 0.40% | - | - |
| 2026/1/27 22:00 | 美国11月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 | 1.31% | - | 1.20% |
| 2026/1/27 23:00 | 美国1月谘商会消费者信心指数 | 89.1 | - | 90.1 |
| 2026/1/27 23:00 | 美国1月里奇蒙德联储制造业指数 | -7 | - | - |
| 2026/1/29 3:00 | 美联储利率决定（上限） | 3.75% | - | 3.75% |
| 2026/1/29 21:30 | 美国至1月28日初请失业金人数（万人） | 20 | - | 20.5 |
| 2026/1/29 21:30 | 美国11月贸易帐（亿美元） | -294 | - | -421 |
| 2026/1/30 21:30 | 美国12月PPI年率 | 3.00% | - | - |
| 2026/1/30 21:30 | 美国12月PPI月率 | 0.20% | - | - |
| 2026/1/30 22:45 | 美国1月芝加哥PMI | 42.7 | - | 43 |
降息概率预测（图表5）
| 日期 | 降息概率（%） |
|---|---|
| 2026/1/28 | 97.2%（降息至2.75-3.00%） |
| 2026/3/18 | 84.1%（降息至2.75-3.00%） |
| 2026/4/29 | 71.1%（降息至2.75-3.00%） |
| 2026/6/17 | 59.6%（降息至2.75-3.00%） |
| 2026/7/29 | 24.5%（降息至2.75-3.00%） |
| 2026/9/16 | 11.0%（降息至2.75-3.00%） |
| 2026/10/28 | 11.5%（降息至2.75-3.00%） |
| 2026/12/9 | 9.2%（降息至2.75-3.00%） |
| 2027/1/27 | 9.2%（降息至2.75-3.00%） |
| 2027/3/17 | 8.5%（降息至2.75-3.00%） |
| 2027/4/28 | 12.0%（降息至2.75-3.00%） |
| 2027/6/9 | 10.6%（降息至2.75-3.00%） |
| 2027/7/28 | 15.1%（降息至2.75-3.00%） |
| 2027/9/15 | 15.2%（降息至2.75-3.00%） |
| 2027/10/27 | 16.5%（降息至2.75-3.00%） |
| 2027/12/8 | 14.3%（降息至2.75-3.00%） |
风险提示
- 若通胀再度上行或就业显著强于预期，美联储的降息空间与节奏可能被压缩。
投资评级说明
- 投资评级基于报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数、可转债价格）的相对表现。
- 股票评级：买入（涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%-10%）、回避（涨幅<-10%）。
- 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%-10%）、弱于大市（涨幅<-10%）。
- 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%-5%）、回避（涨幅<-5%）。
公司简介
中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，成立于2002年9月，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。公司在多个省市设有分支机构，致力于为客户提供全方位的专业证券服务。
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