20260228-广发期货-铁矿石周报_宏观氛围转暖_供应压力压制价格反弹_34页_1mb

铁矿石周报总结

核心内容概览

本周铁矿石市场呈现宏观氛围转暖与供应压力并存的局面。尽管宏观情绪有所改善，钢厂复产节奏加快，但铁矿供需宽松格局未变，矿价仍面临压制。铁矿石价格整体下跌，仅卡粉价格出现上涨，反映出供应紧张与需求疲软之间的博弈。

主要观点

• 宏观情绪改善：节后上海出台“沪七条”放松限购政策，两会前城市更新、反内卷、降能效等政策预期增强，带动市场情绪回暖。
• 供应端强势：全球铁矿石发运量环比大幅回升，澳洲飓风影响结束，发运恢复正常，巴西发运量也有所增加。供应宽松对矿价形成压制。
• 需求端温和复苏：铁水产量环比回升，但受两会期间环保限产影响，复产节奏受到限制。钢厂盈利率维持在40%左右，整体微利或小幅亏损。
• 库存压力持续：港口库存维持高位，钢厂库存因假期消耗大幅回落，但3月铁水产量若达235万吨，矿价仍有累库压力。
• 价格与价差：铁矿石现货价格普跌，仅卡粉上涨，多数品种5月合约基差走缩，5-9价差震荡小幅走扩，矿价短期或宽幅震荡。

关键信息

一、价格和价差

• 矿粉价格：
  • 卡粉：878元/吨（+15）
  • 巴混：777元/吨（-8）
  • PB粉：749元/吨（-14）
  • 纽曼粉：745元/吨（-14）
  • 麦克粉：740元/吨（-17）
  • 金布巴粉：694元/吨（-14）
  • SP10：675元/吨（-14）
  • FMG混合粉：692元/吨（-22）
  • 超特粉：639元/吨（-11）
• 普指Fe62%数氏（美元/吨）：
  • 本周：105.50（-3.35）
  • 上周：108.85
• 品种价差：
  • 卡粉溢价走高，其他品种价格小幅回落。
  • PB粉为当前盘面最便宜交割品。

二、供应情况

• 全球发运量：
  • 本周：3321万吨（+631万吨）
  • 上期：2690万吨
  • 周同比：+254万吨
  • 累计周均值同比：+371万吨
• 澳洲发运量：
  • 本周：2010.8万吨（+540.2万吨）
  • 上期：1470.6万吨
  • 其中，四大矿山发运量：2253万吨（+587万吨）
• 巴西发运量：
  • 本周：702.5万吨（+58.2万吨）
  • 上期：644.3万吨
• 非澳巴发运量：
  • 本周：665万吨（+66万吨）
  • 上期：599万吨
• 发运趋势：全球发运量持续高位，短期供应压力仍存。

三、需求情况

• 铁水产量：
  • 本周：233.28万吨（+2.79万吨）
  • 高炉开工率：80.22%（+0.09%）
  • 高炉炼铁产能利用率：87.45%（+1.05%）
  • 钢厂盈利率：39.83%（+1.3%）
• 成材库存：节后库存高点显现，需关注后续去库斜率变化。
• 终端需求：工地项目复工尚需时间，3月中旬将验证需求真实情况。

四、库存变化

• 45港库存：
  • 本周：17091.96万吨（+145.64万吨）
  • 周均值：2668万吨（去年同期：2478万吨）
• 钢厂库存：
  • 本周：9085.1万吨（-1618.84万吨）
• 库存趋势：钢厂库存下降，港口库存小幅上升，预计3月铁矿仍有累库压力。

市场展望

• 短期走势：铁矿石价格短期或宽幅震荡，反弹后可考虑空配。
• 关注因素：
  • 两会前政策预期变化
  • 非主流发运情况
  • 钢厂复产节奏及铁水产量变化
  • 成材库存去库斜率
  • 铁矿石价格进一步下行对非主流供应的压缩效应

策略建议

• 单边策略：空配，关注反弹加空机会。
• 价差策略：5-9价差震荡，关注政策预期及复产节奏对价差的影响。

数据来源

• 钢联
• Wind
• 富宝资讯
• SMM
• iFind
• 广发期货发展研究中心

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