20140824-华泰证券-电力设备新能源周报第7期_光热行业启动元年_关注行业龙头公司_11页_1mb

行业研究/动态周报总结

核心内容概述

本报告为2015年8月24日发布的电力设备与新能源行业周报，重点分析了中国光热发电行业的发展前景及投资机会，并对光伏行业政策、市场动态及主要公司表现进行了回顾与展望。

主要观点

• 光热行业启动元年：2015年被视为中国光热发电行业发展的关键一年，光热资源主要分布在西北地区，理论上可装机容量达16,000GW。随着建设成本下降，光热平准化电力成本有望在2020年降至$0.06/kWh，低于光伏发电成本和火电成本。
• 政策支持：国务院提出张家口市2020年光热发电装机规模达1GW，预计“十三五”规划中全国光热发电装机量有望达到15GW，带来4,500亿元的市场规模。
• 行业龙头推荐：报告建议关注光热行业EPC龙头首航节能（002665）和新三板公司中海阳（430065），认为其在光热产业链中具有显著优势。

关键信息

投资主线

• 首航节能：

  • 市占率从不足10%提升至40%，成为行业龙头。
  • 在手订单累计约25亿元，具备电站总包能力，已获28亿元总包合同。
  • 在手光热订单超360MW，自建10MW塔式光热电站即将竣工，与庆华集团签订的50MW项目稳步推进。
  • 预计2015-2016年每股盈利分别为0.66元和1.17元，当前股价对应43倍和24倍PE，投资评级为“买入”。

• 中海阳：

  • 自2012年起布局光热业务，具备国内首条光热发电聚光镜生产线。
  • 参与建设延庆863光热项目，积累项目经验，提升中标可能性。
  • 可能组成投标联合体，积极介入光热项目招标。
  • 同时布局光伏电站运营业务，预计2015年建成50MW自运营电站，年内贡献收入6000余万元，利润1000多万元。
  • 预计2015-2016年每股盈利分别为0.52元和0.77元，当前股价对应12倍和8倍PE，投资评级为“买入”。

板块行情

• A股电力设备及新能源板块：本周累计下跌15.39%，跑输沪深300指数3.5个百分点。
• H股电力设备及新能源板块：本周累计下跌9.87%，跑输恒生指数2.58个百分点。
• 子板块表现：综合电力设备商、电网自动化和工控自动化跌幅居前，分别为15.91%、15.16%和15.05%；火电设备、高压设备和线缆部件跌幅较小。
• 公司涨跌幅：
  • A股中，浙富控股（+25.41%）、万里股份（+7.19%）和节能风电（+3.17%）涨幅居前。
  • A股跌幅前五的公司包括通达动力（-29.49%）、先锋电子（-27.99%）等。
  • H股中，五龙电动车（+10.42%）为唯一上涨公司，金风科技（-22.22%）等跌幅较大。

行业政策及新闻

• 工信部光伏产业运行情况：

  • 2015年上半年，我国光伏产业同比增长30%。
  • 产业规模继续稳定增长，主要产品出口额达77亿美元。
  • 《光伏制造行业规范条件》发布，进一步规范行业发展。
  • 光伏发电系统投资成本降至8元/瓦以下，度电成本降至0.6-0.9元/千瓦时。
  • 行业资源整合加快，部分企业兼并重组，提升市场竞争力。

• 光伏“十三五”规划：

  • 三大光伏行业协会联名提交政策建议，包括提高光伏发电目标、简化补贴发放程序、增加用地优惠政策等。

• 光热行业国际动态：

  • SolarReserve在智利获批建设260MW聚光光热电站，预计2019年投产，年发电量达1,800GWh。
  • 美国ITC政策提案建议2016年底提高光热发电补贴额度，以应对“PTC”政策的潜在影响。

• 电网投资计划：

  • 国家电网2015年固定资产投资计划升至4679亿元，主要用于农网升级改造、特高压和新能源接入。
  • 南方电网投资增加至834亿元。

行业动态与公司公告

• 公司业绩与公告：
  • 首航节能、中海阳等公司业绩表现良好，部分公司获得重要订单。
  • 金智科技、保变电气等公司净利润显著增长。
  • 通达动力、先锋电子等公司出现较大亏损。
  • 多家公司参与国家电网招标，获得光缆、导线、绝缘子等订单，为行业带来积极影响。

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成任何投资建议。
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资料来源

• Wind
• 华泰证券研究所