20210218-安信证券-莱美药业-300006.SZ-向中恒集团等定增募集10.84亿元_公司盈利能力有望得以优化_4页_988kb
报告摘要
莱美药业 (300006.SZ) 2021年定增及业务布局总结
核心内容
莱美药业于2021年02月09日发布公告，以4.5元/股的价格向中恒集团、中恒同德、广投国宏非公开发行股票不超过2.44亿股，募集资金总额为10.84亿元。扣除发行费用后，7亿元用于偿还借款，其余用于补充流动资金。该定增旨在优化公司资产负债结构，提升盈利能力，并为公司在肿瘤和眼科领域的进一步发展奠定基础。
主要观点
- 融资目的：通过定增募集10.84亿元资金，主要用于偿还债务和补充流动资金，以改善财务状况。
- 业务聚焦：公司持续强化在眼科领域的布局，特别是近视、干眼症、视网膜疾病等方向。
- 产品进展：硫酸阿托品滴眼液已获得医疗机构制剂注册批件，标志着公司在眼科用药领域取得重要进展。
- 战略合作：与友芝友生物达成战略合作，获得其眼科新药Y400湿性黄斑变性(nAMD)双特异抗体药物在中国区的优先销售代理权。
- 盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润分别为-3.00亿元、0.78亿元、1.02亿元，分别同比增长-93.5%、126.0%、30.7%。公司盈利能力有望逐步改善。
- 投资建议：给予买入-A的投资评级，认为公司未来表现有望优于沪深300指数15%以上。
关键信息
财务数据概览
| 年份 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,562.4 | 1,859.0 | 1,599.6 | 1,521.2 | 1,764.7 |
| 净利润（百万元） | 98.0 | -155.2 | -300.3 | 78.1 | 102.1 |
| 每股收益（元） | 0.12 | -0.19 | -0.37 | 0.10 | 0.13 |
| 每股净资产（元） | 2.09 | 1.92 | 1.76 | 1.81 | 1.88 |
| 市盈率（倍） | 58.5 | -36.9 | -19.1 | 73.4 | 56.2 |
| 市净率（倍） | 3.4 | 3.7 | 4.0 | 3.9 | 3.8 |
财务指标分析
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 60.8% | 71.8% | 71.0% | 73.9% | 74.3% |
| 净利润率 | 6.3% | -8.3% | -18.8% | 5.1% | 5.8% |
| ROE | 5.8% | -10.0% | -21.1% | 5.3% | 6.7% |
| ROIC | 7.7% | -5.0% | -9.5% | 6.4% | 11.5% |
| 资产负债率 | 45.1% | 52.8% | 38.1% | 34.2% | 28.1% |
| 流动比率 | 1.06 | 1.03 | 1.13 | 1.31 | 1.67 |
| 速动比率 | 0.80 | 0.85 | 0.84 | 0.99 | 1.12 |
营收与成本分析
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 21.9% | 19.0% | -14.0% | -4.9% | 16.0% |
| 营业利润增长率 | 126.7% | -254.3% | -119.0% | 127.2% | 32.2% |
| 净利润增长率 | 76.4% | -258.4% | -93.5% | 126.0% | 30.7% |
风险提示
- 新药研发风险：新药研发可能不达预期，影响公司未来盈利。
- 产品销售风险：产品销售表现可能低于预期，影响公司业绩。
投资建议与评级
- 投资评级：买入-A，预计公司未来6-12个月的投资收益率将领先沪深300指数15%以上。
- 股价表现：2021年02月18日股价为7.06元，12个月价格区间为4.56/8.97元。
公司基本面
- 财务状况改善：定增有助于降低负债，提高资产流动性。
- 业务方向明确：公司专注于肿瘤和眼科领域，强化产品线布局。
- 研发进展积极：硫酸阿托品滴眼液已获批件，Y400药物代理权提升竞争力。
总结
莱美药业通过非公开发行股票募集10.84亿元资金，优化财务结构并增强在眼科领域的竞争力。尽管公司2020年净利润为负，但预计2021和2022年将实现盈利增长。公司聚焦肿瘤和眼科领域，强化产品布局，提升市场地位。投资建议为买入-A，但需关注新药研发及销售风险。
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