20190930-国都证券-商贸零售周报：居然新零售借壳生变，武汉中商申请中止_3页_500kb

行业研究总结

核心内容

本周商贸零售（中信）板块仅交易一个日，整体下跌0.75%。板块中表现较好的企业包括供销大集（+3.31%）、天虹股份（+3.28%）、武汉中商（+3.04%）、新华都（+1.05%）和鄂武商A（+0.80%）。整体来看，茅台酒的销售动态成为行业关注的焦点。

主要观点

• 茅台价格保卫战：茅台集团在2019年首次面向电商平台公开招商，选择了天猫超市和苏宁易购作为合作伙伴，以应对市场上的炒酒现象。
• 电商渠道的参与：天猫超市和苏宁易购分别采取了限购、防刷单、数字化监控等措施，以确保茅台酒的公平销售，防止黄牛囤货。
• 商超渠道的拓展：华润万家、康成投资、物美科技等连锁商超也被茅台集团选为销售服务商，通过严格控制购买资格来维护市场价格。
• 效果显著：电商平台与商超的加入，使得茅台酒“价格保卫战”的效果立竿见影，但其持续性仍需观察。

关键信息

一、行业动态：天猫、苏宁加盟茅台“价格保卫战”

• 天猫超市：

  • 10月1日国庆期间限量开售500ml装53度飞天茅台，售价1499元/瓶。
  • 同一用户180天内最多购买2瓶。
  • 为每瓶茅台酒打上唯一的物流ID，实现全链路记录，并采用24小时视频监控和电子锁等防伪措施。

• 苏宁易购：

  • 10月1日0点开启预约抢购，10月7日18点结束，10月8日发货。
  • 同一用户单笔订单限购2瓶，每月限购2瓶。
  • 同样采取数字化监控和跟踪手段，防止黄牛。

• 其他渠道：

  • 华润万家、康成投资、物美科技等商超也加入茅台销售服务，其中物美在北京市场投放8万瓶飞天茅台。

二、武汉中商重组中止

• 重组背景：武汉中商拟通过发行股份购买资产的方式，将居然新零售100%股权注入上市公司。
• 交易金额：交易价格为356.5亿元。
• 中止原因：由于居然控股所持标的公司股权被冻结，武汉中商决定向证监会申请中止重大资产重组。
• 未来展望：若纠纷解决，重组有望恢复，因此中止仅为暂时性措施。

三、投资关注

• 投资评级：国都证券对商贸零售行业给予“推荐”评级，预计未来6个月内行业指数将跑赢综合指数。
• 个股关注：武汉中商作为重组主体，其重组进程受到关注，但目前中止。

风险提示

• 需求低于预期：茅台酒市场需求可能不及预期，影响价格保卫战效果。
• 新渠道拓展不达预期：电商平台及商超渠道的销售效果可能因多种因素（如政策、市场变化）而不达预期。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料或实地调研，国都证券及其研究员不对信息的准确性与完整性做任何保证。
• 投资者根据本报告进行操作，所导致的后果与公司及研究员无关，风险自负。

投资评级定义

类别	级别	定义
投资评级	推荐	行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数
投资评级	中性	行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数
投资评级	回避	行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数

类别	级别	定义
公司投资评级	强烈推荐	预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上
公司投资评级	推荐	预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间
公司投资评级	中性	预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间
公司投资评级	回避	预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上

研究员信息

研究员	研究领域	Email
韩保倩	光伏风电、商贸、交运物流	hanbaoqian@guodu.com
周红军	-	zhouhongjun@guodu.com

行业表现对比图