20240311-浙商证券-康缘药业-600557.SH-康缘药业2023年年报点评_业绩增长超预期_盈利能力稳步提升_3页_453kb

康缘药业（600557）2023年年报简评

核心要点

1. 业绩增长超预期
   康缘药业2023年实现营业收入48,68亿元，同比增长118.8%；归母净利润537亿元，同比增长236.4%。其中，第四季度单季归母净利润同比增长222.5%，扣非归母净利润同比增长383.3%，业绩表现优异。

2. 注射液产品驱动增长
   注射类品种增长尤为突出，热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液销量及销售额分别增长91.3%和219.8%，成为业绩亮点。非注射剂产品未形成同比高增长。金振口服液同比下降23.7%，但仍获提及。

3. 盈利能力显著改善
   公司毛利率大幅提升至74.27%，净利率达到11.24%，费用控制良好（销售/管理/研发费用率同比降低）。

4. 深耕研发创新
   2023年研发投入占营收比重超过15%，在中药申报、审批、研发成果转化及生产一致性方面取得较多进展，尤其在注射剂、化药、生物药等多个方向布局。

5. 上调评级
   浙商证券维持“买入”评级，上调目标价，认为公司具备规模优势和增长潜力，当前估值具备吸引力。

关键数据总结

• 业绩：2023年营收、净利同比分别增长118.8%、236.4%，单季度仍保持高增速。
• 毛利率：74.27%（同比提升21.7pct）。
• 净利率：11.24%（同比提升10.4pct）。
• 重点产品：热毒宁注射液年销6.077亿支，增长超9倍；金振口服液虽负增长，但仍被强调。
• 估值：2024年预测PE 16.90x，盈利能力提升显著，研发效率提升推动估值重心上移。

风险提示

• 原研药申报/研发风险
• 政策风险及成本控制压力