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全球商品研究·铁矿&钢材日度报告核心摘要

兴证期货黑色研究团队观点总结

一、钢材与铁矿价格表现

1. 钢材价格下行：杭州螺纹HRB400E 20mm汇总价3420元/吨（周跌1.1%），上海热卷475mm汇总价3650元/吨（周跌0.8%）。不同规格品种周内表现分化。
2. 铁矿石价格回落：青岛港普式62粉价格1055美元/吨（周跌0.5%），日照港超特粉价格640元/吨（周跌1.6%），主要品种价格周内普遍下行。

二、关键矛盾与市场动态

（1）预期受阻，现实承压

• 专项债用途确认弱化基建预期：大连新增专项债继续用于"补充政府性基金"，否定基建拉动预期。
• 房地产销售下滑：6月商品房销售同比降幅扩大，市场转入淡季调整。
• 需求不足累库加速：7月第一周钢材表需下滑显著，螺纹钢累库加快。5-6月出口量创历史记录，但对7月出货保持谨慎判断。

（2）成本利润下滑，供需结构性弱化

• 大型钢厂平均亏损128元/吨，进口矿与现货利润水平降至盈亏平衡线。
• 铁水产量维持高位（日均产量约239万吨），但环保限产政策尚未证伪。
• 全球房地产投资资金到位率仅62.11%，终端需求复苏乏力。

（3）发运环比改善，港口库存承压

• 本期铁矿石发运总量环比下降7300万吨，国内到港显著增长，港口库存突破1.5亿吨。
• 国内粗钢产量继续高位，但7月排产水平显著低于6月，钢厂原料库存水平中性偏高。

三、市场展望

预计短期黑色系仍将以调整为主，主要矛盾在于：

1. 基建地产政策信号偏空；
2. 淡季供需错配持续发酵；
3. 炼钢利润被压缩至盈亏边界。

需关注如下关键时间节点：

• 中共中央8月月度全会政策动向
• 2024年GDP目标完成进度
• 不同区域钢厂复产节奏

注：本报告仅供参考，不构成投资建议。

总结表明，当前黑色产业链正处于政策预期弱化与淡季现实需求双重压力下的调整窗口期，钢厂利润持续收窄反映出基本面结构矛盾仍未根本性改善。短期内价格波动中枢可能进一步下移，建议保持观望。