20210824-安信证券-星球石墨-688633.SH-季节性波动影响中报平稳增长_稀缺石墨设备龙头静待产能释放_5页_1mb

星球石墨（688633.SH）中报分析总结

核心内容

星球石墨在2021年中报中披露了上半年的经营情况，并对公司的未来发展前景进行了展望。公司作为国内稀缺的石墨化工设备制造商，具备较强的技术实力和市场竞争力，正受益于碳中和政策推动下的石墨设备市场增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司实现营业收入2.45亿元，同比增长11.0%；归母净利润0.54亿元，同比增长7.8%。尽管整体表现平稳，但受季节性波动影响，Q2单季度营收和利润均出现下滑，分别同比减少13.9%和11.2%。

• 行业背景：石墨设备因其耐腐蚀、耐高温、耐高压、节能等优势，正逐步替代传统钽材、钛材、合金钢等材料。随着碳中和政策的推进，化工行业降能耗需求增加，石墨设备市场有望持续扩大。

• 技术优势：公司突破了浸渍剂、粘合剂等关键技术，实现了换热器、合成器、塔器等设备的国产化，是国内首批“专精特新”小巨人企业之一，且为单项冠军示范企业。

• 产能瓶颈：当前公司产能已成为主要限制因素，近年来生产线利用率已趋于饱和。公司通过上市募集资金3.71亿元，其中2.70亿元用于石墨设备扩产项目，预计2023年达产，有助于释放产能。

• 市场空间：国内石墨化工设备市场空间达80亿元，公司市占率仅为7%，仍有较大的国产替代空间。

• 盈利预测：预计公司2021~2023年净利润分别为1.80亿元、2.50亿元和3.73亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.47元、3.44元和5.13元。公司未来业绩增长有望提速。

• 投资建议：给予买入-A评级，6个月目标价为86.45元，对应2021年35倍动态市盈率。

关键信息

财务数据概览

估值指标

营收与利润增长趋势

财务指标分析

• 毛利率：从2019年的50.6%逐步下降至2021年的45.5%，但2022年和2023年有所回升，分别达到48.9%和51.2%。
• 营业利润率：保持在29.8%至32.6%之间，显示公司运营效率稳定。
• 净利润率：从25.5%提升至28.6%，盈利能力增强。
• 资产负债率：从2019年的41.5%上升至2021年的44.0%，但2022年下降至26.3%，2023年回升至38.1%。
• 流动比率：从1.91提升至2.32，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.29提升至1.79，反映公司流动资产的变现能力提升。

风险提示

• 关键技术扩散风险：公司核心技术可能被其他竞争对手模仿或扩散。
• 下游需求波动风险：化工行业的需求变化可能影响公司业绩。

投资价值分析

• 公司作为石墨设备领域的稀缺龙头，具备显著的技术优势和市场潜力。
• 在碳中和政策推动下，石墨设备市场需求将快速增长，公司有望受益。
• 产能释放和国产替代进程将推动公司业绩增长。
• 当前估值处于合理区间，未来增长空间较大。

估值与投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：86.45元
• 对应PE：2021年35倍动态市盈率
• 股价表现：截至2021年8月24日，股价为78.28元，12个月价格区间为49.29~79.43元。

总结

星球石墨作为国内石墨化工设备制造领域的领先企业，凭借核心技术实现国产替代，受益于碳中和政策带来的市场增长机遇。尽管2021年Q2受季节性影响，但公司整体业绩保持平稳增长，且未来产能释放将推动业绩提速。公司当前市占率较低，具备较大的发展空间。从财务指标和估值来看，公司具备良好的盈利能力和投资价值，值得投资者关注。