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浙商证券研究报告总结：AI影视与AI云业务

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，聚焦AI技术在传媒互联网和互联网IT服务领域的应用与影响，重点分析AI影视、漫剧及AI云业务的发展趋势与核心竞争力。

主要观点

1. 传媒互联网领域（冯翠婷）

• AI漫剧商业化：AI漫剧已实现商业化量产，其“边制边审边播”模式完成产业转化，未来有望推动长剧、电影等领域的AI化。
• 市场规模预测：预计2026年国内AI漫剧市场规模将突破400亿元，同比增长138%；出海规模预计超40亿美元，占海外微短剧整体规模近70%。
• 商业模式拓展：AI内容在广告商业化、IP系列化等方面已跑通，未来或向营销、游戏等方向延伸。
• 产业价值：传媒行业的核心价值在于产业模式的革新与验证，而非单部剧集的爆火，AI技术将打开全新增量空间。

2. AI云业务领域（徐紫薇）

• 核心竞争点：“单位任务完成成本”将成为AI云业务的核心竞争焦点。
• 竞争力来源：全栈优势与规模优势是AI云平台提升未来增速与利润率的关键。
• 市场认知差异：当前市场更多关注云业务的当前增速和利润率，而我们认为未来增长潜力和盈利能力才是核心竞争力。

关键信息

1. 市场总览（2026年9月14日）

• 股市表现：上证指数下跌0.07%，沪深300下跌0.67%，科创50下跌1.62%，中证1000上涨0.55%，创业板指下跌1.1%，恒生指数上涨0.45%。
• 行业表现：医药生物、汽车、银行、电力设备、建筑材料涨幅居前；通信、国防军工、农林牧渔、石油石化、传媒跌幅居后。
• 资金流动：全A总成交额16430亿元，南下资金净流入44.71亿港元。

2. 重点公司与投资方向

• AI影视龙头：芒果超媒（率先打破制式，具备爆款潜力）。
• AI电影：博纳影业（《三星堆：未来往事》定档）、中国电影、光线传媒。
• AI影视工具及制作：昆仑万维、中文在线、万兴科技、掌阅科技、欢瑞世纪、荣信文化、华是科技、德才股份、兆驰股份、捷成股份。
• IP资源：阅文集团、上海电影、华策影视。
• 多模态模型：MiniMax、快手、阿里巴巴。
• 算力合作：杰创智能（与豫信电科合作token工厂模式）。
• 应用延伸：营销（易点天下、汇量科技、蓝色光标）、游戏（巨人网络、恺英网络、完美世界、世纪华通、三七互娱）。

风险提示

1. 技术风险

• AI生成视频在叙事连贯性、人物一致性方面仍有瓶颈，技术迭代不及预期可能影响商业化进程。

2. 监管风险

• AI内容标识、备案审核要求可能收紧，微短剧分类分层管理或限制上线节奏与题材空间。

3. 版权风险

• AI训练语料及生成内容的权属问题缺乏成熟司法实践，法律成本与项目排期存在不确定性。

4. 商业化风险

• 付费转化依赖投流，获客成本可能上升；AI降低制作门槛或导致供给过剩，非头部项目盈利模型不稳。

结论

AI技术正在重塑传媒互联网与IT服务行业，特别是在影视与云业务领域。AI漫剧的商业化验证为行业带来了新的增长点，而AI云业务的“单位任务成本”成为未来竞争的核心。尽管存在技术、监管、版权和商业化等多重风险，但随着技术迭代和政策明朗，AI内容有望在多个场景实现落地与价值释放。投资者应关注具备全栈优势与规模效应的头部企业，同时警惕潜在风险，理性评估AI内容的商业潜力与行业前景。