20161225-兴业证券-休闲服务行业周报_锦江卢浮进入印度酒店市场_宋城布局VR主题公园_15页_1mb

报告摘要

休闲服务行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年12月25日，分析了休闲服务行业在2016年12月18日至25日期间的市场表现、行业动态、重点公司盈利预测及投资建议等信息。整体来看，尽管旅游行业受到内外部不利因素影响，但板块依然显示出一定的增长潜力，特别是部分公司在国企改革、业务拓展及资本运作方面的表现引人注目。

行业表现

申万休闲服务指数：在12月18日至25日期间，申万休闲服务指数（801210）相对沪深300指数上涨了 0.55%，但自身指数下跌 0.60%。
行业排名：在申万28个一级行业指数中，休闲服务行业排名 第11位。
个股表现：本周涨幅较大的公司包括岭南控股（+11.95%）、新华联（+10.61%）、华天酒店（+4.22%）；跌幅较大的公司包括云南旅游（-20.49%）、*ST山水（-11.56%）、西藏旅游（-3.93%）。

行业重点信息跟踪

重点数据：1-11月，黄山风景区接待游客310.15万人次，增长 0.4%，但门票收入下降 11.9%；西递景区游客增长 7.8%，门票收入增长 2.2%；宏村景区游客增长 9.9%，门票收入增长 3.9%。
行业动态：
- 中国游客购买1.8万元韩国旅游产品有望获得“韩流签证”。
- 上海加入全球亿级航空城市俱乐部。
- 迪拜拟建乐高乐园酒店。
- 新三板旅游企业融资情况不理想，山水股份频繁融资。
- 网约车新政出炉。
- 中国成为纽约市第二大旅游客源国。
- 塞尔维亚1月1日起免签。
- 上海发布旅游业“十三五”规划。
- 两部委计划2020年建成100个体育旅游目的地。
在线旅游：
- 携程推出独立餐饮品牌“携程美食林”。
- 谷歌完善旅游服务点评，对TripAdvisor形成竞争。
- 去哪儿8000万元增资众荟信息。
- 印度OTA Yatra在纳斯达克上市。
- Tripshelf获23万美元融资。
酒店：
- 锦江卢浮收购印度Sarovar，拓展海外市场。
- Airbnb计划再融资1.53亿美元，估值达300亿美元。
- 雅诗阁收购都柏林酒店，布局爱尔兰。
- 亚朵完成1亿美元融资，加速平台生态发展。
- 众信旅游开展外汇套期保值业务，规避风险。
- 光大控股投资怡美假日，进军云南旅游产业。
旅游交通：
- 肯尼迪机场废弃航天楼将改造成唯一酒店。
- 印度航司加大IT投入，机上上网商机大。
- 本田投资东南亚打车应用Grabtaxi，重点布局摩托车。
- 北方航空挂牌上市，计划2018年开辟首条航线。
- 首航直升募资32亿，海航旅游持股骤降57%。
- 维京游轮推出专为中国游客定制的欧洲内河游项目。

重点公司盈利预测与投资评级

公司名称	15A EPS	16E EPS	17E EPS	15A PE	16E PE	17E PE	总市值（亿元）	评级
北部湾旅	0.35	0.63	0.85	81	51	36	99	增持
中青旅	0.41	0.62	0.79	51	34	27	151	增持
丽江旅游	0.47	0.57	0.70	62	31	26	62	增持
岭南控股	0.15	0.18	0.24	45	112	93	45	增持
宋城演艺	0.45	0.63	0.70	302	46	33	302	增持
中国国旅	1.54	1.71	2.03	415	28	24	415	增持
腾邦国际	0.27	0.39	0.48	92	61	54	92	增持
锦江股份	0.79	0.82	0.91	270	39	36	270	增持
黄山旅游	0.62	0.47	0.60	101	25	33	101	增持
新华联	0.17	0.42	0.58	164	51	57	164	增持

投资建议

第一类：国企改革相关公司

桂林旅游：混改引入海航，业绩改善，与宋城合作。
云南旅游：引入华侨城，打造旅游综合开发平台。
丽江旅游：华邦系增持，旅游资源价值提升。
黄山旅游：资本运作提速，景区扩容提升接待能力。
大连圣亚：非公开发行通过，布局大白鲸项目。

第二类：业务增长的民营企业

三特索道：大股东增持，项目布局提速。
西藏旅游：大股东持续增持。
北部湾旅：旅游+大数据，估值34倍。
宋城演艺：文旅IP第一股，估值25倍。
三湘印象：观印象项目拓展提速，地产高增长。

第三类：深港通标的

包括华天酒店、凯撒旅游、北京文化、三湘印象、峨眉山A、众信旅游、宋城演艺、腾邦国际、平潭发展、华侨城A等。

未来一周重要事件提醒

12月26日：百控股复牌
12月27日：国旅联合、黄山旅游股东大会召开
12月29日：中科云网、华天酒店、大连圣亚股东大会召开
12月30日：北部湾旅股东大会召开

风险提示

社会服务行业系统性风险
公司治理风险
二级股票市场的系统性风险

估值与溢价分析

行业整体估值溢价：旅游行业当前PE估值（TTM）为49.5X，较历史均值40.7X溢价 21.5%。
景区类公司：PE估值（TTM）为39.8X，较历史均值44.4X溢价 215%。
非景区类公司：PE估值（TTM）为35.3X，较历史均值38.4X溢价 190%。
板块整体溢价率：2016年12月25日，旅游板块整体估值溢价率 257%，较历史均值溢价 21%。

投资评级说明

行业评级：推荐（相对市场表现优于市场）；中性（与市场持平）；回避（弱于市场）。
公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）；中性（-5%-5%）；减持（小于-5%）。

总结

2016年旅游行业面临一定的挑战，但部分公司通过资本运作、业务拓展和国企改革，展现出良好的发展潜力。分析师认为，尽管Q4为旅游淡季，但为明年布局提供了机会。在投资建议方面，推荐了多只个股，包括国企改革受益股、业务增长民企及深港通标的，整体维持“增持”评级。未来一周，多家公司将召开股东大会，值得投资者关注。

展开完整摘要