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尿素周度报告 2024-01-12 中航期货

行情回顾

• 价格与现货：周四价格下调后，市场氛围好转，尿素工厂新单成交增加，部分企业上调报价。现货端调价后下游接受程度一般，带动期货超卖。
• 期货表现：周一开始主力05合约大幅下跌（长阴线），随后围绕2000关口弱势震荡，盘面贴水明显。
• 动力：多头驱动不足，空头力量较弱。

基本面分析

供应

• 产量：周度产量环比下降（106.77万吨 vs 上周110.79万吨），同比仍较增长（+50.5%），主要因装置检修。
• 开工率：产能利用率下降（70.44%），其中煤制的部分下降（81.66%），气制部分回升（35.87%）。
• 检修：检修损失量增加（328.4万吨 vs 上周304.5万吨），燃料气产量阶段高点或存支撑。

需求

• 库存：企业库存在5179万吨，小幅去库（周降幅8.14万吨）；港口库存低（18万吨），出口意愿弱。
• 终端应用：
  • 复合肥：尿素加工量下滑，临沂地区加工量从1270吨降至1150吨；河北加工量小幅回升至660吨。
  • 板材：开工尚可，但复合肥出货不畅，需求拖累价格。

成本与基差

• 生产成本：稳态运行，气头成本约2000元/吨（进口报价低价隐含），压榨加工利润压缩。
• 基差：贴水持续，仓单10821张高位，进一步压制盘面。

多空关注焦点

多头观点

• 季节性需求处于高峰期。
• 生产成本支撑（煤炭价格价格）。
• 下游需求虽弱但未断（宁收不卖）。

空头观点

• 印度抛储预期（入场提振市场价格）。
• 协会价格指导弱势。
• 产能利用率逐步回升、产量复产及贴水加剧市场压制。

后市研判

• 短期策略：2000关口动态支撑，逢低建仓。
• 风险因素：外盘招标预期、复合肥与春季备肥需求拐点及政策抛储落地节奏。
• 中远期情绪：政策驱动、煤炭下跌对成本抑制起效，下游需求修复缓慢。

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