20230811-财通证券-尚太科技-001301.SZ-行业价格持续走低_成本优势保障盈利韧性_3页_822kb

尚太科技（001301）中报分析总结

股票代码：001301 行业：电池

核心观点

维持“增持”评级。公司2023年上半年业绩大幅下滑，主要原因包括行业价格下降和存货减值。公司凭借石墨一体化工艺的成本优势，维持盈利韧性。

业务数据

• 2023年上半年出货量：522万吨，单吨净利0.78万元，同比下降显著。
• 价格下滑：负极单价从2022年上半年的388万元/吨降至311万元/吨。
• 毛利率与净利率：2023年上半年毛利率30.24%，同比大幅下降；净利率20.58%，同比下降显著。

主要风险因素

• 行业供需矛盾：客户需求增长缓慢，行业库存过剩。
• 成本与存货跌价：年初石墨化焦价格下降，促使存货跌价准备大幅计提。
• 竞争风险：行业产能过剩可能导致价格进一步下降。

公司优势

• 石墨化成本控制：公司实现全部工序自主控制，具备显著的成本优势，保障盈利能力。
• 一体化布局：石墨化工序自供率高，成本控制能力强。

投资建议

预计公司2023–2025年营业收入分别为545.4亿元、813.0亿元、1030.0亿元；归母净利润分别为309亿元、660亿元、2119亿元；对应PE分别为1530倍、930倍、728倍。维持“增持”评级。

风险提示

• 新能源行业政策变动风险
• 客户集中度较高
• 价格、毛利率继续下降