20250915-长江期货-尿素周报_供需双减_关注正套机会_12页_4mb
报告摘要
- 尿素市场近期呈现供需双减态势，周度价格持续下跌，9月12日2601合约收盘价为1663元/吨，跌幅2.39%；河南市场现货均价1645元/吨，跌幅3.18%。
- 基差维持窄幅波动区间（-22至-12元/吨），1-5价差进一步走弱至-55元/吨，表明市场对近月合约的看跌情绪加剧。
- 供应端开工负荷率降至77.46%，较上周下降1.67个百分点，气头企业开工率微升至71.33%。日均产量维持18.56万吨，受山西等地装置检修及产量下滑影响，预计下周产量将小幅回升至18-19万吨。
- 成本端无烟块煤价格保持坚挺，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价840-900元/吨，阳泉S1-1.5无烟洗块含税价760-800元/吨，价格重心与上周持平。但煤制尿素毛利率为-0.59%，气制尿素为-11.56%，利润持续承压。
- 需求端农业用肥需求零散，复合肥企业产能运行率回升至37.82%，库存减少1.5万吨至82.62万吨，但国内成品提货疲弱抑制开工，需等待库存压力缓解。其他工业需求如三聚氰胺、脲醛树脂维持稳定，但三聚氰胺开工负荷率小幅降至53.04%，部分装置恢复生产或检修。
- 库存方面，尿素企业库存连续累库至114.6万吨，较上周增加5.2万吨；港口库存小幅去库至73.5万吨，注册仓单合计17.694万吨。
- 本周尿素市场运行逻辑显示，三季度装置投产未能扭转产量下降趋势，农业需求分散叠加复合肥库存压力尚未解除，导致市场延续弱势。建议关注01合约下方1630-1650元/吨支撑，以及1-5价差进一步走弱后正套机会。
- 关键关注点包括复合肥开工恢复、尿素装置减产检修进度、出口政策变化及煤炭价格波动。
- 风险提示部分强调报告仅用于参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险，公司及员工不承担相关法律责任。
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