20180225-安信证券-汽车行业周报_吉利参股戴姆勒背后的产业逻辑思考_15页_1mb

吉利参股戴姆勒背后的产业逻辑总结

核心内容

吉利以约90亿美元收购戴姆勒9.69%的股份，成为其最大股东。此举被视为吉利在豪华车市场和新兴技术领域的重大战略举措，同时也反映了汽车行业未来的发展趋势。

主要观点

1. 汽车行业未来趋势分析

• 行业增速下降：全球汽车市场整体进入低速增长期，主机厂面临成本竞争压力，零部件标准化程度提升，通用型零部件议价能力减弱。
• 主机厂转型：在新能源、智能驾驶及车联网等新兴领域，主机厂将逐步从全系统外包转向个别零部件外包，以掌握核心技术。
• 外来竞争压力加大：消费电子巨头、特斯拉等跨界企业以及软件初创团队的崛起，使技术竞争更加激烈，主机厂间合作将成为趋势。
• 豪华车仍有增长空间：豪华车在弱市中表现优于行业，尤其在中国市场，奔驰、宝马、奥迪销量增速显著高于行业整体。

2. 奔驰的产业优势

• 新能源布局领先：奔驰在新能源汽车领域有较完善的规划，包括成立EQ品牌、投资电池技术、扩大电动车产能等。
• 智能驾驶与共享出行：奔驰在自动驾驶（L2/L3）和共享出行领域有较深布局，涵盖出行搜索、网约车、私家车P2P等业务。
• 品牌与技术实力：奔驰凭借其豪华车品牌和先进的技术，在新兴领域占据领先地位。

3. 吉利与沃尔沃的成功经验

• 品牌与技术提升：吉利通过收购沃尔沃，实现了品牌和车型实力的双重提升，其后续车型如博越、博瑞等均受益于沃尔沃技术。
• 未来增长潜力：吉利参股戴姆勒有望实现品牌和车型的“二次飞跃”，进一步增强其在豪华车市场和新技术领域的竞争力。

关键信息

• 吉利参股戴姆勒：以约90亿美元收购9.69%股份，成为最大股东。
• 奔驰CASE战略：涵盖智能互联、自动驾驶、共享出行、电力驱动，目标是2020年前实现电动车销量占比25%，并推出超过50款新能源汽车。
• 电池工厂布局：奔驰在全球布局5座电池工厂，其中在中国与北汽合作建设电池工厂，计划2020年投产。
• 新能源汽车发展：奔驰计划在2025年前推出至少10款EV车型，推动电动车市场扩张。
• 行业投资推荐：重点推荐华域汽车、宇通客车、岱美股份和众泰汽车，分别基于其在电控业务、新能源客车、遮阳板行业和与福特合作等方面的潜力。

风险提示

• 行业销量不及预期：整体车市增长放缓可能影响相关企业表现。
• 汇率波动风险：对涉及海外业务的企业影响较大。
• 原材料价格上涨：可能增加企业成本压力。
• 合资进度不及预期：吉利与奔驰的合资进展可能受政策或市场因素影响。
• 补贴政策调整风险：新能源车补贴退坡可能影响短期盈利能力。

投资观点

• 华域汽车：受益于上汽集团车型强周期，电控业务潜力巨大，预计未来三年复合增速约10%。
• 宇通客车：国内新能源客车市场支撑强劲，海外放量潜力大，盈利有望提升。
• 岱美股份：遮阳板行业龙头，具备成本控制和高端客户优势，同时切入高铁供应链，具备成长空间。
• 众泰汽车：T700车型销量提升，与福特合作加速，但需关注自主研发进展和销量波动。

本周行情回顾

• 整体表现：本周汽车行业整体下跌，跌幅为6.03%。
• 板块涨跌幅：乘用车、汽车整车涨幅较大，汽车服务、其他交运设备、商用载货车跌幅较大。
• 涨幅前五：风神股份、湖南天雁、华谊集团、安凯汽车、旭升股份。
• 跌幅前五：信质电机、宇通客车、鸿特精密、宁波高发、继峰股份。

本周重点数据解读

• 经销商库存预警指数：1月冲高至67.2，显示车企积极备货，但终端需求未达预期。
• 终端优惠指数：持续收窄，预计2018年1月优惠较少。
• 原材料价格：冷轧薄板、铜带、铝合金锭等价格波动，部分价格同比仍处高位。

行业评级体系

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。

• 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在±10%之间。

• 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

吉利参股戴姆勒标志着其在豪华车市场和新能源、智能驾驶等新兴技术领域的战略升级。奔驰凭借其在新能源、智能驾驶及共享出行方面的深厚布局，成为吉利重要的技术与市场伙伴。未来，随着行业增速放缓和外来竞争加剧，主机厂需加快技术布局和合作步伐，以保持竞争力。在投资层面，华域汽车、宇通客车、岱美股份和众泰汽车作为重点推荐标的，具有较大的增长潜力，但也需关注行业风险与政策变化带来的不确定性。