20240126-银河期货-铁矿石2月月报_供需紧平衡延续_盘面估值定价_21页_1mb

铁矿石市场分析总结（基于2024年1月26日报告）

供需推演

2024年全球铁矿石供需整体紧平衡延续。全球总增量预计超过2500万吨，主导因素是四大矿山（力拓、VALE、BHP、FMG）增量约1500万吨，以及国内铁精粉增量约500万吨。非澳巴矿增量有限，预计不超过500万吨。需求端，国内终端需求增量近2000万吨，重点在地产新开工企稳、施工用钢强度增加和基建投资拉动；制造业需求韧性延续，但增幅收窄。海外铁元素需求在高基数下小幅回落，全球总消费量增量约1500万吨。废钢消费量预计2024年增加1000万吨左右。

市场数据与节奏

2024年上半年建材市场需求表现强劲，地产新开工回落幅度显著收窄至10%左右，但由于施工环节用钢强度提升，可能出现阶段性供需错配。成材端预计迎来宏观与产业共振，推涨价格主要通过钢厂利润回升拉动，而非炉料成本推动。2024年下半年基本面走弱，源于海外宏观风险和国内产业下行，叠加价格高位，可能触发趋势性下跌机会。市场关注焦点在于港口库存变化，预期上半年港口可能实现超季节性去库，支撑价格高位运行。

投资逻辑与策略

当前市场处于交易宏观预期阶段，供需基本面支撑价格维持高位。前期铁矿港口库存累库，但核心逻辑转向下半年港口去库不确定性。需求端博弈主要围绕政策预期和产业复苏，预计上半年建材需求超预期，或导致供需错配。成材端仍以宏观预期为主，价格上涨结束可能伴随产业共振。总体策略应关注宏观和产业共振信号，利用波动性把握交易机会。

风险提示

• 下游地产用钢需求进一步走弱。
• 供应端发货量超季节性增加。

（注：此总结基于报告内容，仅供参考，不构成投资建议。）