20211026-群益证券-海康威视-002415.SZ-前三季度净利同比增长3成_创新业务延续高增速_5页_608kb

海康威视 (002415.SZ) 总结

核心内容

海康威视在2021年前三季度实现了稳健的业绩增长，营收和净利润均同比增长超过30%。公司整体表现符合市场预期，且创新业务保持高增速，成为业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 业绩表现：2021年1-9月，公司实现营收556.3亿元，同比增长32.4%；归母净利润109.7亿元，同比增长29.9%（扣非后增长33.0%）。分季度来看，Q1、Q2、Q3营收分别同比增长48.4%、34.2%、22.4%，净利润分别同比增长45.0%、37.9%、17.5%。
• 业务结构：公司主要业务包括前端音视频产品（51.4%）、后端音视频产品（16.8%）和其他（14.1%）。创新业务在总收入中占比达16.6%，且前三季度营收同比增长88.6%，显示出强劲的增长潜力。
• 海外市场：尽管受到疫情一定影响，但海外市场整体保持平稳增长，显示公司全球化布局的成效。
• 财务表现：Q3毛利率为46.4%，同比提升1.5个百分点，主要受益于营收增长和产品售价调整。期间费用率同比下降1.4个百分点，显示公司运营效率有所提升。虽然Q3净利增速低于营收增速，但若将退税调整至Q3，实际净利同口径增长约32.5%，符合预期。
• 盈利预期：预计2021年净利润为172亿元，同比增长28.4%；2022年净利润为201亿元，同比增长17.2%。对应EPS分别为1.84元和2.15元，当前动态PE为30X，未来估值有望进一步下降，投资价值显现。
• 投资建议：基于公司业绩恢复和中长期发展预期，维持“买进”评级，潜在上涨空间在15%至35%之间。

关键信息

股价与市场表现

• 当前目标价：66元
• A股价格（2021/10/22）：55.44元
• 深证成指（2021/10/22）：14492.82
• 12个月股价高/低点：70.44元 / 38.71元
• 总发行股数（百万）：9335.81
• A股数（百万）：8142.92
• A股市值（亿元）：4514.43

股东结构

• 主要股东：中电海康集团有限公司（持股38.91%）

股价走势

• 一个月内涨幅：1.4%
• 一年内涨幅：43.4%

估值与股息

• A股市盈率（2021F）：30.12X
• 股利（DPS）：预计2021年为0.92元，2022年为1.08元
• 股息率（2021F）：1.66%
• 2022年股息率预期：1.94%

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

投资评等说明

图表说明

• 图：公司各业务营收占比：展示公司不同业务板块的收入结构。
• 图：公司国内外业务营收占比：反映公司国内外市场的收入分布。
• 图：各业务毛利率情况：显示不同业务板块的毛利率水平。
• 图：国内外毛利率情况：对比公司国内外业务的毛利率表现。
• 图：股价相对大盘走势：展示公司股价与大盘的相对表现。

结论

海康威视在2021年前三季度展现出良好的业绩增长和创新业务的强劲表现，公司财务状况稳健，估值合理，未来发展前景乐观。基于其业绩恢复和中长期发展，我们维持“买进”的投资建议。