20230319-广发期货-玉米周报_玉米存结构性压力_多淀粉空玉米套利持有_21页_2mb

广发期货玉米周报总结

核心内容概述

本报告分析了玉米及玉米淀粉的市场行情、供需基本面、库存变化、价格走势及套利策略，重点指出当前玉米市场存在结构性压力，而玉米淀粉则因持续亏损和副产品价格弱势，存在上涨动力。建议投资者继续持有淀粉-玉米正套利策略。

主要观点

• 玉米市场：

  • 农户余粮不多，但市场对后期行情不看好，采购心态谨慎。
  • 终端库存较高，采购意愿偏弱，导致市场供应宽松。
  • 供应充足，后期将面临稻谷拍卖和进口谷物到港，对玉米价格形成压力。
  • 周内玉米盘面震荡偏强，但现货价格疲弱，外盘走强带来一定支撑。

• 玉米淀粉市场：

  • 淀粉持续亏损，副产品价格弱势，企业有挺价需求。
  • 下游需求略有回暖，开机率下降，库存回落，淀粉利润有望改善。
  • 淀粉盘面稳中偏强，现货利润亏损扩大，但上涨基础存在。

• 套利策略：

  • 建议继续持有“多淀粉空玉米”正套利策略。
  • 本月策略仍以多单持有为主，继续执行套利操作。

关键数据与趋势

1. 中国玉米供需平衡表（2018/19 - 2022/23）

• 2022/23年度玉米供需与上月预测保持一致。
• 2022年12月玉米进口量为86.7万吨，环比增长17%，同比减少34.9%。
• 进口均价为354.8美元/吨，环比下降59.9美元/吨，同比上升46.1美元/吨。

2. 售粮进度

• 2023年第11周，东北售粮进度为80%，去年同期为79%。
• 华北售粮进度为72%，去年同期为66%。
• 整体售粮进度较去年同期偏快。

3. 巴西玉米出口情况

• 2023年2月巴西玉米出口量达227.7万吨，同比大幅增长196%。
• 巴西主要在下半年出口玉米，与美国在全球市场形成竞争。

4. 港口库存

• 截至2023年第10周末，南北港口玉米库存量为447.90万吨，环比增加5.86%，同比增加4.07%。
• 广州港口谷物库存为182.30万吨，环比下降4.00%，同比下降18.14%。

5. 价格与价差

• 国内玉米与小麦价差：

  • 普通玉米价格为2830元/吨，普通小麦价格为3104元/吨，价差为-273元/吨。
  • 价差较上周有所改善，为4元/吨。

• 内外玉米价差：

  • 美湾船期价格为2696美元/吨，国内合约价格为2305元/吨，内外价差为201元/吨。
  • 巴西船期价格为2746美元/吨，国内合约价格为2309元/吨，内外价差为151元/吨。

6. 淀粉加工情况

• 截至3月15日，全国玉米淀粉企业周度产量为32.27万吨，较上周减少1.05万吨。
• 开机率为60.11%，较上周下降1.96%。
• 淀粉企业库存总量为96.8万吨，较上周下降1.7万吨，降幅1.73%。

7. 淀粉下游需求

• 果葡糖浆、瓦楞纸、麦芽糖浆、箱板纸等下游产品开机率有所波动，但整体需求略有回暖。

8. 饲料产量

• 2022年12月饲料总产量为3192万吨，环比增长23.78%，同比增长26.27%。
• 配合饲料产量为3165万吨，环比增长33.50%，同比增长33.55%。

行情展望

• 支撑因素：

  • 年度产销缺口；
  • 深加工企业补库需求；
  • 猪价存支撑，出栏体重上行。

• 利空因素：

  • 农户售粮积极，市场供应宽松；
  • 稻谷拍卖和进口谷物到港；
  • 下游备货心态偏宽松；
  • 转基因试点可能影响市场预期。

• 总体趋势：

  • 玉米市场承压，但盘面仍有一定支撑；
  • 淀粉市场有望好转，建议继续持有淀粉-玉米正套利策略。

结论

玉米市场面临结构性压力，供应充足，价格承压；而玉米淀粉因亏损和副产品价格弱势，存在上涨基础，下游需求回暖。综合来看，建议投资者继续持有“多淀粉空玉米”正套利策略，关注供需变化及市场情绪对价格的影响。