20260826-国盛证券有限责任公司-瑞声科技-02018.HK-端侧扩展布局_算力侧开拓液冷及光通信_4页_824kb

瑞声科技（02018.HK）总结

核心内容概述

瑞声科技在2026年上半年取得了显著的业绩增长，总收入约为145.1亿元人民币，同比增长8.9%。公司毛利达32.4亿元，同比增长17.8%，毛利率提升至22.4%，较去年同期增长1.7个百分点。净利润约为9.0亿元，同比增长2.9%，而扣除非经常性损益后的净利润增长达37.4%。

瑞声科技的业务布局涵盖多个领域，包括声学及电磁传动、精密结构件及散热、光学产品、传感器及半导体、车载声学等。其中，声学及电磁传动收入约60.12亿元，毛利率约28.6%；精密结构件及散热收入约32.5亿元，毛利率约23.1%；光学产品收入约20.5亿元，毛利率约10.2%；传感器及半导体收入约8.6亿元，毛利率约14.6%；车载声学收入约22.4亿元，毛利率约20.1%。

主要观点

端侧业务拓展

• 多元业务能力：瑞声科技积极拓展感知、传动、散热等产品的高端化进程，提升性能水平并扩大市场份额。
• 新下游开拓：公司依托结构件和电机优势，布局机器人领域的灵巧手和空心杯电机，助力行业头部客户在工业和商业场景落地。

散热业务

• 消费电子散热：瑞声科技作为消费电子散热龙头，2025年VC均热板出货量超过1.4亿件，预计2026年可达1.8亿件。
• 光通信散热：公司关注锻压外壳、高性能VC和液冷板等先进散热技术，正向多家头部光通信厂商推广送样。
• 数据中心液冷：瑞声科技已与远地科技达成控股收购协议，完成CDU、液冷板、UQD等产品的交付，客户包括全球关键AI基础设施龙头、国内ODM龙头、互联网龙头及美国ASIC企业。

光通信布局

• WLG技术：瑞声科技的WLG晶圆级玻璃模压技术具备高精度、一致性好和大规模量产的优势，为高精度微透镜阵列及光纤V槽提供坚实基础。

关键信息

财务预测

估值与评级

• 目标价：基于20x 2026年预测市盈率，给予目标价56港币。
• 投资评级：重申“买入”评级，预计未来三年公司业绩稳步增长。

财务比率

风险提示

• 存储成本上升超预期
• 消费电子行业竞争加剧
• 场景拓展进展不及预期

股票信息

作者信息

• 分析师：夏君
• 执业证书编号：S0680519100004
• 邮箱：xiajun@gszq.com

相关研究

1. 《瑞声科技（02018.HK）：产品持续升级，拓展下游场景》 2026-03-30
2. 《瑞声科技（02018.HK）：WLG迎来收获、场景持续拓展》 2025-08-23
3. 《瑞声科技（02018.HK）：光学高端化、引领新终端》 2025-03-24

财务报表摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

主要财务比率

投资评级说明

分析师声明

• 瑞声科技分析师夏君具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。

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