2025-06-17-高盛-中国教育2025年5月追踪_好未来平板电脑出货量_学而思网月活跃用户数三位数增长；美国_澳大利亚学生签证恢复两位数增长_14页_711kb

好的，这是从提供的 Goldman Sachs 中国教育行业追踪报告中总结的关键要点：

Goldman Sachs 中国教育行业追踪报告摘要 (截至 2025年5月)

1. 学习设备 (Learning Devices) 增长强劲：

   • 主流学习设备品牌（6大品牌）追踪到的 GMV (商品交易额) 在今年 5 月同比加速增长达 +75%(环比 +17%)，特别是在天猫、淘宝、京东、抖音平台。
   • 好未来 (TAL) 表现突出：其 GMV 和出货量分别同比大增 93%/170%，新品发布（尤其低配 P4 平板）和 618 促销活动推动了销售前置。5 月其在主要电商平台销售约 122,000 台平板，GMV 约 4.71 亿人民币。其在美国推出 Think Academy 品牌学习平板 Talpad T100，定价并采用订阅制模式，旨在拓展海外市场，提供与 xPad S3 类似的硬件但不同的定制化软件和 AI 功能。
   • 整体行业 ASP (平均销售价格) 下降，但好未来因产品结构调整其 ASP 环比下降。

2. 用户粘性增强：

   • 学而思网校 (Xueersi.com) 的 MAU (月活跃用户数) 继续强劲增长，同比增速达 124%。
   • 好未来旗下平台（包括 Xueersi 和 Peiyou）的 MAU 也保持了不错的同比增长速度，Xueersi 商业产品版 MAU 在 5 月达到 180 万（显著高于总平板销售数量，显示用户活跃度高）。

3. 线下辅导能力：

   • 近期非学科类辅导机构数量略有增长，学科类机构数量略有下降，但各细分领域变化不一，总增长趋势相对温和。

4. 出国留学趋势：

   • 尽管 1Q25 年全球主要留学国家对中国学生签证发放同比略有下降，但其中美国和澳大利亚对中国学生签证批准数量已于 4 月重新实现了同比增长，并且美国签证面试活动已恢复。这标志着政策限制有所缓解。

5. 东八鲜 (East Buy) - TOPTOY 表现：

   • 其在抖音平台的 GMV 同比大幅下降 42% (环比略有增长 11%) 至 7.51 亿人民币。
   • 其主要频道视频观看量持续下滑。

6. 分析师评级与目标价：

   • 强烈推荐 好未来教育 (TAL) 和 新东方在线 (EDU)。
   • 对 高途 (GOTU) 给予中性评级。
   • 对 东八鲜 (1797.HK) 给予减持评级。

总结： 报告显示中国教育科技行业在特定驱动因素（如 618 促销、新品发布、政策回暖）下仍保持活力，尤其体现在学习设备销售和部分在线平台用户增长方面。然而，部分业务（如东八鲜）面临平台流量下滑压力。国际扩张（如好未来）成为看点之一。