20220427-国联证券-许继电气-000400.SZ-营收净利双双达最佳水平_行业高景气启动_3页_357kb

许继电气（000400）总结

核心内容

许继电气（000400）在2022年第一季度实现了营收和净利润的双增长，其中收入达到24.69亿元，同比增长36.04%；归母净利润为1.006亿元，同比增长21.72%。业绩表现符合市场预期，显示出公司在电力设备与新能源行业的良好发展态势。

主要观点

行业高景气启动

• 2022年一季度，公司营收突破20亿元，创下历年最佳水平，验证了电力设备行业高景气的启动。
• 中央财经委第十一次会议提出加强电力基础设施建设，为公司带来新的发展机遇。
• 公司作为电力网络节点建设的主流供应商，有望受益于“适度超前建设、发展分布式智能电网、积极扩大有效投资”等政策。

资产质量改善

• 应收账款总额降至60.36亿元，环比下降1%。
• 应付票据和账款总额降至49.48亿元，环比下降7.16%。
• 资产负债率降低至40.6%，显示公司财务结构趋于稳健，上下游现金流更为通畅。

经营效率提升

• 销售费用同比下降7.32%，管理费用微增4.2%，整体费用控制良好。
• 产品结构变化导致毛利率有所下降，但公司通过降本增效，提升了整体盈利能力。

关键信息

财务预测

财务指标分析

估值与投资建议

• 当前股价为14.61元，目标价为24.95元。
• 维持“增持”评级，预计未来三年公司业绩将持续增长，估值逐步下降。

风险提示

• 技术研发不及预期
• 电力投资放缓
• 市场竞争加剧

公司动态与展望

• 子公司珠海许继主营业务为城网改造与配电设备，2021年毛利率为12.29%，预计2022年一季度毛利率降至15.37%，主要受中压供用电板块收入占比提升影响。
• 公司在2022年一季度表现出较强的盈利能力与资产运营效率，为全年业绩增长提供了保障。

联系信息

• 分析师：贺朝晖
• 执业证书编号：S0590521100002
• 邮箱：hezh@glsc.com.cn
• 联系人：袁澎
• 邮箱：yuanp@glsc.com.cn

声明与注意事项

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