20140919-太平洋-基础化工行业_2014年第四季度策略报告-聚焦政策红利_盈利和成长_15页_498kb

基础化工行业2014年第四季度策略报告总结

核心内容概览

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，聚焦基础化工行业的政策红利、盈利与成长机会，对2014年第四季度的投资策略进行了系统分析。报告指出，化工行业整体盈利平稳，但部分细分行业如钛白粉、民爆、橡胶板管带和涂料等行业表现出不同的发展趋势。

主要观点

1. 行业整体情况

• 化工行业收入和利润增幅在2014年有所放缓，但仍保持稳定。
• 二级市场估值中枢在三季度显著上移，但市场对四季度持谨慎态度。
• 化工行业在A股中估值处于中上水平，但盈利增长放缓可能带来回调风险。

2. 四季度投资主线

• 盈利转好或稳定：重点推荐化肥、钛白粉、橡胶板管带和民爆行业。
• 政策导向：关注受政策影响较大的行业，如锂电池和涂料行业，政策收紧将加速行业整合。

3. 涂料行业

• 涂料首次被认定为污染行业，政策收紧将推动行业整合。
• 水性涂料发展受限于技术、成本与使用习惯，政策压力将加快淘汰落后产能。
• 可关注政策带来的行业性投资机会。

4. 钛白粉行业

• 钛白粉行业盈利向好，主要受益于海外需求增长。
• 国内龙头企业四川龙蟒多次提价，业绩对价格弹性较大。
• 可关注市值较小的安纳达，其对价格敏感度高。

5. 民爆行业

• 爆破服务收入增长迅速，成为民爆行业新的增长点。
• 需求端增长有限，供给端产能过剩，行业整合是主要趋势。
• 产业链一体化是提升竞争力的关键，鼓励企业通过并购重组扩大规模。
• 硝酸铵价格回落，成本压力减小，民爆行业盈利改善。

6. 橡胶板管带行业

• 橡胶制品业总体盈利良好，但受轮胎行业拖累。
• 天然橡胶和合成橡胶成本占比高，价格波动对毛利率影响显著。
• 预计未来橡胶价格仍有下行空间，但短期内橡胶制造业盈利仍保持良好。
• 重点推荐三力士、双箭股份、宝通带业等公司。

关键信息

行业评级

• 行业评级：看好
• 主要细分行业评级：
  • 橡胶板管带：看好（维持）
  • 民爆：看好（维持）
  • 涂料：看好（新增）
  • 钛白粉：看好（维持）

推荐公司

• 新都化工（002539）：重点推荐，2014年中报显示公司盈利增长显著，主要受益于复合肥产能扩张和盐业体制改革。
• 其他推荐公司：同德化工、联化科技、雷鸣科化、安纳达、英力特、华峰超纤。

风险提示

• 原油价格剧烈波动风险
• A股系统性风险
• 行业政策风险
• 公司项目拖延风险

投资策略说明

• 投资策略围绕两大主线展开：盈利改善和政策导向。
• 重点关注盈利稳定的橡胶板管带、民爆行业，以及政策推动下的涂料、锂电池行业。
• 钛白粉行业因海外需求增长和价格弹性高，成为重点推荐对象。
• 橡胶制品业短期盈利良好，但长期需关注原料价格波动及产能调整。
• 民爆行业虽需求增长有限，但通过产业链延伸和并购重组可提升竞争力。

估值与盈利预测

• 行业整体PE在三季度显著提升，但处于中上水平。
• 公司盈利预测基于价格和销量变化，对价格和销量敏感度较高的公司更具投资价值。
• 预计2014~2016年重点公司EPS分别为0.46、0.58、0.74元/股，估值水平处于合理区间。

结论

本报告认为，2014年第四季度化工行业仍具有投资价值，尤其是受益于政策导向和盈利改善的细分行业。建议投资者关注具备成本优势、盈利稳定的公司，以及在政策推动下有望实现整合和扩张的企业。同时，需警惕原油价格波动、政策调整及项目实施风险。