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台灣股市總結 (2013-11-29)

核心內容概述

本報告主要分析台灣股市及相關國際市場的表現與投資建議，並聚焦中國經濟趨勢、特定產業動態以及個股表現。重點包括德國政治協議對歐元區的影響、中國經濟數據預測、Solar產業展望、以及個股如南緯、巨騰、宏正、耀華、矽格等的評估與建議。

主要觀點與關鍵資訊

一、德國政治與歐元區展望

• 梅克爾與社民黨達成協議：雙方同意成立銀行聯盟，但未解決地方金融機構分立問題，也未提及債務共同承擔。
• 德國立場：拒絕任何形式的債務共同承擔，堅持會員國自行紓困，對歐元區復甦無正面幫助。
• 對歐元區的影響：協議未提供強力支援，但德國不會抽資金，預估歐元區明年仍可維持復甦。

二、中國經濟與市場預測

• 11月經濟數據預測：
  • CPI預估年增率為3.1%，低於市場預期。
  • PPI年增率維持在-1.5%。
  • 工業增加值年增率預估為10.1%。
  • 固定投資累計年增率預估為20.1%。
  • 社會消費品零售總額年增率預估為13.3%。
• 國際貿易：
  • 出口年增率預估為6%，進口年增率預估為6.5%。
  • 貿易順差預估為220億美元。
• 貨幣市場：
  • 社會融資預估為10,000億人民幣，M2年增率預估持平於14.3%。
  • 中央持續推動改革開放政策，股市短期受惠於改革紅利。

三、個股評估與建議

1. 南緯 (1467 TT)

• 評估：建議4Q傳統淡季佈局，目標價21.2元。
• 理由：
  • 毛利率因產品組合優化持續提升。
  • 越南產能預估提升2倍，預期2016年起享有關稅減免。
  • 2014年EPS預估為1.77元，獲利成長性優於同業。
• 比較：與國內龍頭聚陽相比，PER評價設定在12X，略低於聚陽的15X。

2. 巨騰 (9136 TT)

• 評估：維持買進評價，目標價26元。
• 理由：
  • 2H13獲利符合預期，1H14新品助攻，預估2014年EPS為2.6元。
  • 受惠於NB、Tablet、Smartphone需求，尤其NB西移與平價平板出貨。
• 風險：非消費性電子需求疲軟，需觀察新產品動能。

3. 宏正 (6277 TT)

• 評估：建議買進，目標價100元。
• 理由：
  • 彈性切入專業影音市場，受益於數位看板成長。
  • 毛利率提升，EPS預估為7.4元。
• 展望：專業影音為主要成長動能，市場評價偏高。

4. 耀華 (2367 TT)

• 評估：投資建議為中性。
• 理由：
  • 主要客戶HTC、BB銷售不佳，庫存過高。
  • HDI業務短期無成長動能，太陽能業務仍處虧損。
• 展望：汽車電子為穩定營收來源，其他業務成長有限。

5. 矽格 (6257 TT)

• 評估：維持中性建議。
• 理由：
  • 3Q13營收因庫存調整小幅成長，毛利率突破30%。
  • 通訊客戶MTK展望佳，但其他客戶表現較弱。
• 展望：2014年營收預估為56.8億，EPS預估為2.96元。

6. 悦城 (6405 TT)

• 評估：未評等，但市場前景受阻。
• 理由：
  • 台系面板廠技術與產能不足，不利高階面板減薄業務。
  • Ultrabook需求疲弱，減薄技術偏向成本考量。
• 展望：未來營運成長受限，需觀察技術進展。

指數表現

大中華指數

亞洲指數

美歐指數

重點追蹤個股

其他重點

• Solar產業：中國政策支持分佈式光伏，但1Q14供應鏈營運將放緩，評估為中性。
• 智擎(4162 TT)：與Actavis合作開發MM-398，顯示技術平台價值，建議買進，目標價328元。
• 重點追蹤個股新增與剔除：
  • 新增：F-眾達(4977TT)、凱撒衛(1817TT)、營邦(3693TT)
  • 剔除：堤維西(1522 TT)、環泰(4207 TT)

結論

• 德國政治協議：對歐元區無強力支持，但不會抽資金，預估明年仍可復甦。
• 中國經濟：受政策與市場調控影響，年末經濟持續趨緩，但改革紅利仍對股市有利。
• 個股表現：南緯、巨騰、宏正受惠於產業趨勢，建議買進；耀華、矽格因業務成長有限，建議中性。