20230606-东吴证券-晨会纪要_32页_1mb

宏观策略

• PMI背离分析：5月官方制造业PMI降至48.8%，为收缩区间；财新PMI回升至50.9%，略有扩张。两大指数背离，历史上发生背离概率为33%。财新PMI偏出口导向，官方PMI综合内需外需。目前外需（如欧美、越南）PMI下行，欧美银行业风险上升，可能导致财新PMI回落；内需方面，服务业就业数据尚可，制造业投资偏弱，预计未来两大PMI将趋向一致。

固收与金工

• 流动性与美债：6月流动性缺口约1700亿元，可通过公开市场投放补充。美国银行业风险未解除，但债务上限谈判缓和，美债收益率震荡，预计10Y美债将在3.2%-3.6%区间波动。美联储可能暂停加息，美银危机未平息。
• 转债观点：家居、地产链转债近期表现较好，推荐欧22转债（龙头战略转型）、松霖转债（平衡型），避开高溢价债券。

行业分析

• 国防军工：军工行业情绪触底，央企估值修复正当时，推荐中航系、中船系和中特估标的（如中航西飞、中国船舶）。
• 钢铁：建材需求回升，库存去化加速，推荐柳钢股份、华菱钢铁、宝钢股份。
• 新能源（汽车、光伏）：汽车购置税减免延续，推荐比亚迪、理想汽车、光伏组件龙头。
• 环保：碳减排加速，推荐洪城环境、光大环境、美埃科技。
• 有色：美国政治风险缓和，金属价格反弹，铜铝短期可关注，黄金虽有反弹但难持续。

个股推荐

• 鸣志电器：全球微特电机龙头，新品类（无刷电机、伺服电机）加速增长，维持“买入”评级。
• 哔哩哔哩：一季度收入略增，广告与直播业务贡献突出，调整盈利预期，维持“买入”评级。

免责声明
东吴证券提示投资风险，建议谨慎决策。