20250517-五矿期货-聚酯周报_关税超预期下降_估值修复至高位_69页_6mb

聚酯产业链周度分析总结报告 2025/05/17

PX市场

本周PX市场表现强势。09合约单周上涨272元至6744元，现货CFR中国上涨53美元至838美元。PXN截至5月15日为282美元，同比上升59美元。供应端，中国及亚洲负荷均有下降。而需求端，PTA负荷上升，但六月仍将面临检修。整体库存持平，二季度延续去库趋势。成本端，石脑油裂差维持高位，芳烃调油相对价值减弱，美韩价差走弱。总体来看，在关税超预期下调的刺激下，PX价格大幅上涨，短期估值高位需注意风险。

PTA市场

本周PTA单周上涨192元至4774元。供需数据显示供应端PTA负荷升至769%，但六月仍有检修计划；需求端聚酯负荷稳定在95%。市场总库存2484万吨，延续去库。现货加工费下滑至432元，盘面加工费上升，成本支撑较强。预计在终端需求改善和原料去库逻辑下，PTA或将维持高位，但短期估值高位需警惕。

MEG市场

本周MEG价格小幅上涨，但MEG合约下跌32元至4160元。供应端EG负荷下降，国内装置检修全面铺开，进口量季节性高增。需求端，聚酯负荷稳定在95%水平，下游库存有所下降。港口库存751万吨，环比小幅去库。MEG加工费保持历史高位，成本端乙烯涨至780美元/吨，工厂出货情况良好。短期装置检修将加大去库力度，但估值已修复至高位。

聚酯及终端

本周聚酯负荷保持高位，各品种产销均表现强劲，半成品库存下降明显，价格基差走强。牛需特征明显，产业链利润普遍改善。下游织机、加弹负荷均环比上升，轻纺城成交量改善，服装零售数据向好。终端企业普遍出现原料大幅备库迹象，纺服订单改善，库存有所下降，存在抢出口预期。产业整体处于去库状态，负反馈逻辑开始瓦解，产业基本面逐步回归原料端。