20180121-安信证券-食品饮料行业周报_白酒板块再迎良机_山西汾酒国改或再进关键一步_20页_947kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2018年1月15日至19日期间，食品饮料板块整体下跌2.99%，在申万28个子行业中排名第21位，与大盘走势背离。然而，板块内个股表现分化，次高端白酒如山西汾酒、水井坊涨幅显著，而高端白酒如茅台、五粮液、泸州老窖则出现较大跌幅。分析师认为，板块回调主要由非基本面因素引发，且后续将受到春节旺季、糖酒会及一季报等利好驱动，继续看好一季度白酒行情。

主要观点

白酒板块

• 基本面强劲：白酒板块在2018年旺季前已明确提价策略，并设定较高增长目标，业绩增长乐观。
• 国企改革推进：山西汾酒集团筹划重大事项，可能涉及股份变动，有助于建立现代企业制度，推动汾酒复兴。
• 核心推荐：高端白酒中的“五茅”（茅台、五粮液、泸州老窖）及次高端白酒中的山西汾酒、水井坊，同时关注价格带升级明显的古井贡酒、口子窖和洋河股份。

啤酒板块

• 集体提价：2017年12月以来，主要啤酒企业如燕京、华润、青啤陆续提价，主要因成本压力。
• 盈利提升：提价有助于利润转化，预计后续重啤也将跟进，行业盈利有望提升。

大众品板块

• 回暖趋势：自2017年以来，大众品板块整体回暖，尤其是乳品和调味品表现突出。
• 乳品推荐：伊利股份基本面稳健，1季度营收提速，仍是蓝筹优选。
• 调味品推荐：涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业等受益于餐饮回暖、消费升级和集中度提升，增速领先。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：青海春天（17.12%）、伊力特（11.95%）、燕京啤酒（10.56%）、山西汾酒（10.32%）、水井坊（6.70%）。
• 跌幅前五：威龙股份（-10.44%）、莫高股份（-7.10%）、五粮液（-6.79%）、黑芝麻（-6.35%）、千禾味业（-6.32%）。

重点公司估值

• 白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等估值处于合理区间，评级为买入-A。
• 调味品板块：中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜等估值较低，评级为买入-A。
• 乳品板块：伊利股份估值较低，评级为买入-A。

行业数据

• 乳制品：国内原奶价格环比上涨0.30%，同比上涨0.60%。进口奶粉和液态奶数量及金额均有所增长。
• 肉制品：生猪和仔猪价格环比上升，猪粮比价为8.14，显示行业盈利空间提升。
• 植物蛋白：杏仁价格同比上涨6%，马口铁价格同比上涨6.85%。
• 啤酒：进口大麦价格上涨，玻璃价格指数波动。

风险提示

• 需关注需求恢复的持续性，避免业绩波动。
• 预期过高可能导致估值压力。

投资建议

• 推荐重点：白酒（高端“五茅”+次高端汾酒、水井坊）+调味品（涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业）+乳品（伊利股份）。
• 适度关注：承德露露，其新品发布及市场活动可能带动业绩增长。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

联系人信息

• 上海联系人：苏铖、毕晓静等。
• 北京联系人：王秋实、田星汉等。
• 深圳联系人：胡珍、范洪群等。

总结

综上所述，尽管食品饮料板块在短期内有所回调，但基本面强劲，利好不断，分析师继续坚定看好其未来表现。重点推荐白酒、调味品和乳品等板块，尤其是高端白酒和次高端白酒，以及调味品和乳品中的龙头企业。同时，需关注市场风险及需求恢复的持续性。