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2018年12月宏观事件点评总结

核心内容

2018年12月19日至21日召开的中央经济工作会议，总结了当年经济运行情况，分析了当前经济形势，并对2019年宏观经济政策和重点工作任务进行了部署。会议强调了稳中求进的总基调，明确了政策方向，并指出当前经济面临下行压力，但依然处于重要战略机遇期。

主要观点

宏观政策方向

1. 强化逆周期调节：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，以稳定总需求。
2. 积极财政政策加力提效：实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模，以增强经济活力。
3. 稳健货币政策松紧适度：保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

重点工作任务调整

• 明年重点工作任务从去年的八项缩减为七项，其中“深化供给侧结构性改革”被“推动制造业高质量发展”所替代。
• 制造业投资稳步增长，特别是高新技术产业，2019年我国制造业将保持较快发展。

消费与投资驱动

• 促进形成强大国内市场，加快服务业发展，通过减税增强居民消费能力，加大制造业及基础设施建设投资。
• 制造业投资和基建投资预计将继续加码，消费将在减税效应推动下平稳增长。
• “稳定总需求”符合高质量发展的要求，不追求急速扩张，也不允许失速下行。

改革与开放

• “加快经济体制改革”被置于第五位，在“推动全方位对外开放”之前，显示出改革优先的政策取向。
• 提出加快国资国企改革，支持民营企业发展，调整和优化金融体系结构，转变政府职能，加大市场自主调节。
• 通过减少政府行政干预，增强市场活力，提升市场参与者公平竞争能力。

房地产政策

• 会议强调要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位。
• 提出“因城施策、分类指导”，赋予地方政府更大自主权，若经济下行超预期，可能有局部结构性放松政策出台。

关键信息

• 政策基调：稳中求进，强调逆周期调节，注重质量而非速度。
• 财政与货币政策：财政政策加力提效，货币政策松紧适度。
• 制造业与基建投资：制造业投资稳步增长，基建投资将继续加码。
• 消费增长：通过减税增强居民消费能力，消费将平稳增长。
• 经济体制改革：改革优先，强调市场化，减少行政干预。
• 房地产政策：长效机制建设，因城施策，可能有结构性放松。

风险提示

• 政策不及预期：宏观经济政策可能未能达到预期效果。
• 国际局势恶化：外部环境不确定性可能影响国内经济表现。

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

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