2018年A股中报业绩预告深度分析：中小创业绩回落，结构上以“大”为美-20180718-国金证券-17页-1mb

A股2018年中报业绩分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年A股中报业绩预告情况，重点探讨了中小板和创业板的业绩表现，以及各行业的盈利情况。整体来看，A股中报盈利增速较一季报有所回落，且中小板表现优于创业板，同时行业间存在显著分化。

主要观点与关键信息

1. 中小创中报披露率接近100%，具备参考性

• 截至2018年7月15日，A股中报预告披露率达59.30%，其中中小板披露率达99.56%，创业板为100%。
• 中小板中报预喜率为73.10%，高于主板（24.14%），但低于去年同期水平。
• 创业板中报预喜率为66.53%，处于历史平均水平附近，但大幅低于去年同期。
• 由于部分个股业绩波动较大，对创业板整体业绩产生显著扰动，需剔除9家个股以更准确反映整体情况。

2. 中小板净利润增速回落

• 中小板整体中报净利润增速为19.62%，较一季报小幅回升1.5个百分点。
• 剔除金融和苏宁易购后，中小板中报净利润增速为15.66%，较一季报回落。
• 中小板中报盈利增速整体低于一季报，预计最终实际盈利增速将低于预告值。

3. 创业板盈利增速回落，大市值公司表现更优

• 创业板中报净利润增速为10.13%，较一季报大幅回落18.6个百分点。
• 剔除9家业绩波动较大的个股后，创业板中报净利润增速为20.02%，仍较一季报回落。
• 创业板大市值公司盈利增速显著高于中小市值公司，市值在50亿以下的公司整体盈利增速为-1.13%，而50亿以上公司为29.72%。

4. 行业分析

上中游资源品板块

• 钢铁：中报盈利增速为120.75%，较一季报显著加速。
• 石油化工：中报盈利增速为68.45%，较一季报大幅回升。
• 化学制品：中报盈利增速为65.20%，较一季报小幅改善。
• 油气钻采：中报盈利增速为127.44%，受益于原油价格上涨和环保限产。

消费板块

• 食品饮料：中报盈利增速为34.28%，较一季报小幅回升。
• 医药生物：中报盈利增速为31.74%，行业景气度延续。
• 家用电器：中报盈利增速为25.81%，与一季报基本持平，空调表现较好，而厨电和冰箱、洗衣机面临业绩回落压力。

TMT板块

• 计算机：中报盈利增速为16.64%，较一季报改善。
• 电子：中报盈利增速为2.47%，消费电子和半导体承压，但元件行业（如MLCC）保持高景气。
• 通信：中报盈利增速为-149.22%，主要受中兴通讯影响。
• 传媒：中报盈利增速为13.86%，较一季报小幅改善。

投资建议

• 关注业绩确定性高的行业和公司：在整体盈利增速回落的背景下，应更加注重筛选业绩稳健增长的行业和公司。
• 重点行业推荐：
  • 上中游资源品：钢铁、石油化工、化学制品、油气钻采。
  • 消费板块：白酒、医疗服务、化学制剂、生物制品。
  • TMT板块：云计算、自主可控、被动元件。
• 风险提示：
  • 业绩预告与实际值存在差异。
  • 政策监管（如金融去杠杆）。
  • 海外政治风险和主权评级下调。

风险因素

• 业绩预告与实际值差距较大。
• 流动性风险。
• 政策监管（如金融去杠杆）。
• 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）。

图表与数据说明

• 图表1至图表22提供了各行业和板块的盈利数据、披露率及增速对比。
• 数据来源：Wind、国金证券研究所。

总结

2018年A股中报盈利增速整体回落，中小板表现优于创业板。创业板受部分个股影响较大，需剔除9家波动显著的公司以反映真实业绩。上中游资源品板块盈利加速，消费板块中的白酒、医疗服务、化学制剂、生物制品表现较好，TMT板块中云计算、自主可控、被动元件景气度高。建议投资者在选择行业和公司时，需仔细甄别风险，关注业绩确定性高的领域。