20260903-开源证券-天罡股份-920651.BJ-北交所信息更新_探索智能超声波计产品数据价值_2026H1研发费用同比+41_4页_742kb

天罡股份（920651.BJ）2026H1财务与业务总结

核心内容概述

天罡股份（920651.BJ）作为一家专注于超声波仪表及供热节能管理的“小巨人”企业，在2026年半年度报告中展现了其在研发费用投入、产品数据价值挖掘以及境外市场拓展方面的积极进展。尽管核心主业在重点区域销售承压，导致营收和利润同比下降，但公司通过加大研发投入和拓展国际市场，有望在未来实现业绩的稳步增长。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 营业收入：2026H1营业收入为1.22亿元，同比减少5.75%。
• 净利润：归属于母公司所有者的净利润为2230.51万元，同比减少26.95%。
• 第二季度：营收6564.38万元，同比减少10.32%；净利润1137.37万元，同比减少40.72%。
• 存货增长：2026H1末存货为8661万元，较年初增长24.91%。
• 盈利预测：公司下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.79/0.85/0.94亿元，当前股价对应PE分别为19.2/17.8/16.3倍。

2. 研发投入与产品数据价值

• 研发费用：2026H1研发费用为1055万元，同比增加40.89%，占营收比重达8.61%。
• 产品数据价值：公司正探索智能超声波计产品数据价值，旨在通过数据分析为客户拓展新的服务边界。
• 定制化产品：开发针对特殊场景的热量表和水表，满足不同客户个性化需求。
• 研发目标：加大研发投入，以期在未来形成新的业绩增长点。

3. 境外市场拓展

• 境外业务营收：2026H1境外业务营收同比增长218.33%，达478万元。
• 产品认证：超声波热量表在国内获得德国认证，全系列产品在欧盟地区获得MID认证。
• 市场覆盖：产品已在波兰、意大利、英国、韩国、瑞士和土耳其等国家销售；超声波水表在波兰、意大利、匈牙利、巴西和韩国等国家销售。
• 品牌认可：产品质量获得国内外用户一致认可，境外市场拓展成效显著，一定程度上对冲了境内收入下滑。

4. 业务拓展与资质更新

• 经营范围扩展：2026年6月完成工商变更登记，新增建设工程施工和特种设备制造许可项目。
• 核电领域布局：公司正在研究核电核级计量配套领域，有望提升在核电产业链中的配套能力。

5. 财务预测摘要

• 收入增长趋势：预计2026-2028年营业收入分别为364/387/419百万元，YOY分别为3.4%、6.2%、8.5%。
• 净利润增长：预计归母净利润分别为79/85/94百万元，YOY分别为3.1%、7.8%、9.5%。
• 毛利率与净利率：毛利率从50.0%下降至43.2%，净利率从24.8%提升至22.3%。
• ROE与ROIC：ROE从14.8%下降至14.0%，ROIC从14.2%下降至13.3%。
• 资产负债率：从30.1%下降至26.0%，净负债比率从-11.9%下降至-29.9%。
• 现金流：经营活动现金流逐年增长，2026E为84百万元；投资活动现金流为负，但规模逐步缩小；筹资活动现金流为负，但波动较小。

6. 估值与投资评级

• 当前股价：24.96元。
• PE估值：当前股价对应PE为19.2倍，预计2026-2028年PE分别为17.8倍、16.3倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 国家产业政策变化
• 应收款项较大风险

附注

• 数据来源：聚源、开源证券研究所
• 分析师：诸海滨（证书编号：S0790522080007）

股票投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 评级标准：以报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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