深度报告-2025-12-21-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_银屑病口服TYK2_IL23双雄并立格局确立_建议关注益方生物_诺诚健华_海思科等_30页_2mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现稳健，A股医药指数涨幅为-0.14%，年初至今涨幅为14.49%，相对沪深300的超额收益分别为0.14%和-1.60%。恒生医疗保健指数本周下跌1.77%，但年初至今涨幅达65.28%，跑赢恒生科技指数。医药商业、医疗器械、医疗服务板块涨幅居前，而化学制药板块略有下跌。在A股中，华人健康涨幅最高（+56%），而一品红跌幅最大（-24%）；H股中，海吉亚医疗涨幅最高（+11%），科笛-B跌幅最大（-12%）。

主要观点

• 银屑病口服治疗格局确立：随着武田新一代TYK2抑制剂Zasocitinib和强生口服IL23受体拮抗剂Icotrokinra的三期临床数据公布，银屑病口服治疗领域形成了TYK2与IL23双雄并立的格局。这标志着口服靶向治疗在银屑病领域的突破。
• TYK2抑制剂优势明显：TYK2抑制剂通过阻断IL-23信号传导的特定环节，相比传统泛JAK抑制剂，具有更高的选择性，从而降低脱靶副作用，提升获益-风险比。
• IL23受体拮抗剂前景广阔：Icotrokinra作为全球首款口服IL23受体拮抗剂，展现出优异的疗效和安全性，尤其在青少年患者群体中表现突出。其疗效和安全性均优于现有口服药物，有望成为银屑病治疗的重要新选择。
• 创新药研发进展：诺和诺德提交了CagriSema注射剂的NDA申请，济民可信集团的JMX-2005注射液获批临床，百奥泰的BAT5906眼科抗VEGF单抗申报上市，均为行业内的积极动态。

关键信息

1. 银屑病口服治疗格局确立

• TYK2抑制剂：武田的Zasocitinib在关键三期临床中表现出优异疗效，PASI75应答率高达67%，PASI90应答率为46%，sPGA0/1应答率52%。安全性良好，未发现新的安全信号。
• IL23受体拮抗剂：强生的Icotrokinra在关键三期临床中，16周时IGA0/1应答率为65%，PASI100应答率33%，显著优于安慰剂组。其在青少年患者中表现更优，达到PASI90的70%和PASI100的70%。长期疗效稳定，安全性良好。

2. 创新药及研发进展

• 诺和诺德：提交CagriSema（cagrilintide 2.4mg + 司美格鲁肽 2.4mg）注射剂NDA申请。
• 济民可信集团：JMX-2005注射液获批临床，用于改善周围动脉疾病引起的缺血性症状。
• 百奥泰：BAT5906眼科抗VEGF单抗申报上市，为首个国产眼科抗VEGF单抗。

3. 企业动态与投资建议

• 建议关注企业：
  • TYK2赛道：益方生物（D-2570）、诺诚健华（ICP-488、ICP-332）
  • IL23赛道：海思科（WO2024246269A1）
  • 其他领域：
    • 中药：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶
    • CXO/科研服务：药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物
    • 医疗器械：联影医疗、鱼跃医疗
    • AI制药：晶泰控股
    • GLP1：联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物
    • PD1/VEGF双抗：三生制药、康方生物、荣昌生物
    • 创新药：信达生物、百济神州、石药集团、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、科伦博泰、迪哲医药、海思科

4. 行业配置建议

• 子行业排序：创新药 > 科研服务/CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等
• 具体标的选择：基于不同赛道，推荐了多个公司，涵盖创新药、中药、CXO、医疗器械、AI制药、GLP1、PD1/VEGF双抗等领域。

风险提示

• 药品或耗材降价超预期
• 医保政策风险
• 产品销售及研发进度不及预期

图表与数据

• 图1：TYK2信号轴和JAK1/2/3信号轴的区别
• 图2：截至2025年12月TYK2抑制剂治疗斑块状银屑病竞争格局
• 图3：武田对Zasocitinib的销售峰值预测
• 图4：D-2570治疗银屑病12周疗效（PASI 75、PASI 90、PASI 100、sPGA 0/1）
• 图5：ICONIC-LEAD研究中Icotrokinra与已获批口服药物的三期临床数据对比
• 图6：截至2025年12月口服IL23竞争格局
• 图7：医药行业2021年初至今市场表现
• 图8：医药板块绝对估值水平变化
• 图9：子行业估值情况

表格数据

• 表1：本周建议关注组合（股票代码、公司名称、EPS、归母净利润、本周涨跌幅、市值）
• 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表
• 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表
• 表4：板块表现（%）
• 表5：A股本周涨跌幅前十
• 表6：A股2025年年初至今涨跌幅前十
• 表7：国内药品注册分类

结论

本周医药生物行业整体表现稳健，银屑病口服治疗领域迎来重要突破，TYK2和IL23双赛道确立。建议关注在TYK2和IL23领域具备研发实力和市场潜力的企业，同时留意创新药、中药、医疗器械等子行业的发展动态。风险提示包括政策变化、价格波动及研发进度不确定性。