20250418-东兴证券-汽车行业3月数据点评_销量稳健增长_插混出口保持强势_5页_354kb

汽车行业3月数据点评总结

核心内容

2025年3月，中国汽车行业整体呈现稳健增长态势。3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比增长42.9%和37%，同比增长11.9%和8.2%。新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比增长47.9%和40.1%。1-3月累计，汽车产销分别为756.1万辆和747万辆，同比增长14.5%和11.2%；新能源汽车产销分别为318.2万辆和307.5万辆，同比增长50.4%和47.1%。

主要观点

国内市场表现

• 销量增长：3月国内汽车销量240.9万辆，同比增长9.9%；1-3月累计销量605万辆，同比增长12.1%。
• 新能源汽车增长显著：3月新能源汽车销量107.9万辆，同比增长42.3%，占国内销量的44.8%；1-3月累计销量263.3万辆，同比增长47.6%，占国内销量的43.5%。
• 细分车型表现：
  • 纯电动汽车：3月销量64万辆，同比增长50%；1-3月销量149万辆，同比增长45%。
  • 插混汽车：3月销量27万辆，同比增长23%；1-3月销量71万辆，同比增长33%。
  • 增程式汽车：3月销量8万辆，同比增长4%；1-3月销量21万辆，同比增长1%。
• 中国品牌表现亮眼：3月中国品牌乘用车销量162.9万辆，同比增长22.8%；1-3月累计销量436.9万辆，同比增长28.8%。

出口市场表现

• 整体出口：3月汽车出口50.7万辆，同比增长1%；1-3月累计出口142万辆，同比增长7.3%。
• 新能源汽车出口：3月新能源汽车出口15.8万辆，同比增长26.8%；其中插混汽车出口5.5万辆，同比增长1.3倍；1-3月累计新能源汽车出口44.1万辆，同比增长43.9%。
• 主要出口企业：
  • 奇瑞：3月出口25.4万辆，同比增长0.1%，占总出口量的17.9%。
  • 比亚迪：3月出口21.4万辆，同比增长1.2倍，增速显著。

行业趋势分析

• 混动化趋势：1季度混动车型成为出口主要增长动力，插混车型凭借经济性与智能化优势在海外市场表现突出。
• 政策与技术驱动：国内销量增长主要得益于以旧换新补贴政策和技术创新，尤其是纯电车型因高性价比而快速增长。
• 智能化发展：随着电动化渗透率提升，行业竞争重心转向智能化领域，华为等企业在智能汽车领域具备较强竞争力。

关键信息

• 未来展望：随着新车型问界M8的发布，增程式汽车销量有望在第二季度恢复增长；中欧关税谈判的转机或将推动纯电车型出口增速回暖。
• 受益标的：华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷；HI模式下的长安汽车。
• 零部件企业推荐：川环科技（300547）、宁波高发（603788）、科华控股（603161）、新坐标（603040）、中原内配（002448）等。

风险提示

• 补贴政策覆盖时长不及预期；
• 智能驾驶推进力度不及预期；
• 汽车行业竞争持续加剧；
• 海外关税政策发生变化。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

附：分析师与研究助理信息

• 分析师：李金锦，南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，现任职于东兴证券研究所。
• 研究助理：曹泽宇，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，马里兰大学帕克分校经济学学士，2024年4月加入东兴证券研究所，主要覆盖汽车及零部件行业。

资料来源

• 恒生聚源、东兴证券研究所