20140216-光大证券-纺织和服装行业_周报-出口超预期_低基数背景下春节服装销售好于其它品类_11页_1mb

出口超预期，低基数背景下春节服装销售好于其它品类总结

核心内容

本周纺织服装板块上涨显著，涨幅达5.33%。1月纺织品出口同比增长13%，服装出口同比增长14.3%，鞋类出口同比增长11%，出口数据大幅增长超预期。与去年1月相比，今年监管更为严格，数据水分较低，显示出口市场持续回暖。

2014年马年春节黄金周，全国百家重点大型零售企业商品零售额同比下降3.8%，其中服装类商品零售额微幅增长0.3%，优于其他品类。服装销售增长主要受益于低基数效应，而整体春节销售低迷则受到暖冬、反腐政策以及生活方式变化（如旅游增加）的影响。

主要观点

• 出口表现强劲：1月纺织品、服装、鞋类出口数据均超预期，尤其是服装出口增长显著，显示出口市场回暖。
• 春节销售表现分化：服装类销售略好于其他品类，但整体消费仍低迷，主要原因是春节时间调整、暖冬、反腐及消费模式变化。
• O2O转型趋势：服装板块中，休闲和男装企业更积极布局O2O模式，如美邦服饰、探路者、卡奴迪路、报喜鸟等公司均有O2O相关计划或进展，部分公司如搜于特因O2O加速而股价上涨。
• 上市公司动态：部分公司如嘉麟杰和富安娜业绩增长显著，而七匹狼、美邦服饰等则表现不佳，部分公司如富安娜直营店销售下滑。

关键信息

行业数据

• 出口数据：
  • 纺织品：+13%
  • 服装：+14.3%
  • 鞋类：+11%
• 春节销售：
  • 全国零售额：-3.8%
  • 服装零售额：+0.3%
  • 其他品类零售额：
    • 食品：-4.2%
    • 化妆品：-12.1%
    • 日用品：-15.7%
    • 金银珠宝：-10.9%
    • 家电：-12.9%

上市公司表现

• 1月销售：
  • 海澜：+100%
  • 卡奴：+30%
  • 七匹、美邦、奥康、九牧：增长
  • 朗姿：持平
  • 梦洁：下降
• 春节销售：
  • 探路者：+22%
  • 巴拉：+20%+
  • 报喜鸟：+7-8%
  • 梦洁、搜于特：略增
  • 美邦直营：下降
  • 富安娜直营：-30%

重点公司动态

• 唯品会：
  • 1.125亿美元现金入股乐蜂网，持股75%
  • 估值约1.5亿美元
  • 唯品会股价大涨，达114.56美元，创历史新高
• 凡客：
  • 完成G轮1亿美元融资
  • 陈年表示回归自有品牌战略，试图复制小米模式
• 韩都衣舍：
  • 收购淘品牌艾茉，整合资源以拓展中老年女装市场
• Crocs：
  • 黑石集团投资2亿美元，持股13%
  • 启动3.5亿美元股票回购计划

行业数据跟踪

• 328级棉现货：19448元/吨（+0.02%）
• 美棉CotlookA：95.1美分/磅（+3.03%）
• 粘胶短纤：12333元/吨（-0.14%）
• 涤纶短纤：9698元/吨（+0.19%）
• 长绒棉：34500元/吨（+1.47%）
• 内外棉价差：3280元/吨（-3.64%）

公司盈利预测及估值

• 嘉麟杰：2013年收入和净利润分别增长10.57%和148.66%
• 富安娜：2013年收入增长4.92%，净利润增长18.73%
• 美邦服饰：2013年净利润增长49.12%
• 搜于特：2013年净利润增长16.22%
• 其他公司：如探路者、卡奴迪路、朗姿股份等均有不同程度的盈利增长

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性

分析师声明

• 所有分析基于合理假设，可能因不同假设而产生不同结果
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易
• 报告中观点反映分析师个人判断，可能随时间调整
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议
• 报告仅供客户使用，不保证及时更新

行业与公司评级体系

• 评级依据为未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数（沪深300）的对比
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