20221129-光大证券-建筑和工程行业研究_证监会恢复涉房上市公司再融资点评-地产链龙头集中度或加速提升_看好中建_玻璃_后周期龙头_4页_342kb

行业研究总结：地产链龙头集中度或加速提升

核心内容

证监会于2022年11月28日宣布在股权融资方面调整优化五项措施，旨在支持房地产市场平稳健康发展，缓解房企流动性压力，推动行业资源整合与转型升级。这些政策将对地产链上下游企业产生积极影响，尤其是中建系、玻璃及消费建材后周期龙头、装配式建筑企业等。

主要观点

1. 政策背景与目的

   • 房地产市场平稳健康发展对金融市场和经济全局至关重要。
   • 政策目标包括改善优质房企资产负债表、盘活存量资产、防范风险、促进转型。

2. 五大政策措施

   • 恢复涉房上市公司并购重组及配套融资：支持房地产企业通过并购重组整合资源，资金可用于存量项目、支付交易对价、补充流动资金、偿还债务，但不得用于拿地或开发新楼盘。
   • 恢复上市房企和涉房上市公司再融资：允许非公开方式再融资，引导资金用于“保交楼、保民生”项目，如保障性住房、棚改等。
   • 调整完善境外市场上市政策：恢复H股房地产企业再融资，支持主业非房地产业务的涉房H股公司再融资。
   • 推动REITs常态化发行：重点支持保障性租赁住房REITs发行，打造“保租房板块”，同时鼓励优质房企通过基础设施REITs盘活存量资产。
   • 试点不动产私募投资基金：引入机构资金，支持存量住宅、商业地产及基础设施投资，探索新模式。

3. 行业影响分析

   • 地产链龙头集中度提升：优质房企将获得更多融资支持，推动行业整合，提升头部企业市场份额。
   • 中建系企业受益：中建旗下企业如中海地产经营稳健，有望通过收并购扩大业务，市场份额提升。
   • 玻璃及消费建材后周期龙头受益：资金流向竣工端，利好玻璃、消费建材等后周期企业，推荐旗滨集团、伟星新材，关注坚朗五金、蒙娜丽莎。
   • 装配式建筑行业受益：保障性租赁住房发展加快，装配式建筑作为重要应用场景，有望保持成长性，推荐鸿路钢构、精工钢构等。
   • 房企坏账风险缓解：随着流动性改善，建筑建材供应商坏账风险弱化，关注金螳螂等计提充分的龙头企业。

关键信息

• 政策重点：股权融资放宽、REITs常态化、私募基金试点、支持“保交楼”项目。
• 受益企业：
  • 地产链龙头：中国建筑、中海地产、中国中铁、中国铁建、东方雨虹。
  • 玻璃及消费建材后周期龙头：旗滨集团、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎。
  • 装配式建筑企业：鸿路钢构、精工钢构、中国建筑国际、亚厦股份。
• 风险提示：
  • 房企再融资进度不及预期；
  • 流动性修复不及预期；
  • 竣工修复不及预期；
  • 疫情扰动下游需求。

公司评级

附注

• 资料来源：Wind、光大证券股份有限公司研究报告。
• 分析师信息：
  • 孙伟风（S0930516110003）
  • 冯孟乾（S0930521050001）
• 联系方式：
  • 陈奇凡：021-52523819
  • 高鑫：021-52523872

估值方法的局限性

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